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【对话基金经理】望正资本:2018年站稳这三个风口
2018-03-09 来源: 百度资讯

[摘要]:作为景顺长城乃至整个公募行业的明星级别基金经理,从2009年到2014年,王鹏辉管理的两只基金收益率都超过了200%,在此期间同业排名第一、第二名。


 团队合力,顶住压力测试 


作为景顺长城乃至整个公募行业的明星级别基金经理,从2009年到2014年,王鹏辉管理的两只基金收益率都超过了200%,在此期间同业排名第一、第二名。


转投私募市场后,望正资本的掌舵人王鹏辉充分利用了私募产品相较公募更加灵活的仓位调整特征,提升收益以及回避风险。望正资本旗下的产品大多成立于2015年中期,当时恰逢市场牛熊交替之时,市场由火热的行情突然遭遇流动性危机。但是王鹏辉顶住了极端市场行情的压力测试,通过积极的仓位调整,成功避免了产品净值的大幅回撤,没发生任何产品跌破止损线的情况。


稳健的业绩,自然离不开专业的团队支持。除了王鹏辉外,公司总经理、风控负责人王冰心,从事证券基金行业超过20年,曾担任过券商和基金行业的高管,经历过几轮牛熊市转换,对市场有充分的认识。投资经理袁浩然,原先在多家券商负责家电行业研究,多次被评选为新财富最佳分析师。投资经理韦明亮,曾任光大证券高级分析师、证券投资部执行董事和国联安基金投资组合管理部总监。


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此外,望正资本的研究团队也是典型的“公募派”,研究员的从业年限平均超过6年,均曾就职于公募基金,涵盖宏观策略、产业及个股研究。包括原高盛中国首席策略分析师刘陈杰、原景顺长城基金资深行业研究员旷斌、原博时基金研究员张金贵、原鹏华基金行业研究员王琦、原易方达基金行业研究员蒋乐等。


 成长创造价值,研究发现成长 


望正资本的投资理念是“成长创造价值,研究发现成长”。他们认为,企业价值从无到有,从1到N,本质来自于成长,成长包含了业务、利润和现金流等多方面的增长。研究企业各方面的成长空间、路径和成果,综合评判其对企业价值的影响,最终形成投资决策。在研究中,重视产业发展趋势和企业的核心竞争力分析。


在行业研究中,望正资本的研究部和投资经理基于产业分析框架从长期空间、商业化进程和边际变化三个维度比较产业。足够的长期空间为企业发展提供更广阔的发展平台,分析商业化进程以避免陷入主题炒作,重视边际变化以有利于提高资金使用效率。随后,通过阿尔法贝塔模型精选优质企业,利用波特五力模型及估值体系深度分析标的,并进一步构建组合。最后,跟踪、评估并实时优化组合。


 2018年站稳这三个风口 


对于刚刚过去的2017年,望正资本认为是价值投资复兴之年,开启了A股市场的新时代。受益供给侧改革和地产去库存,带动PPI和名义GDP增速回升,企业利润快速增长。贝塔高的行业,例如地产后周期的家电,高端白酒,电子硬件,煤炭钢铁等行业盈利增长更快,市场表现突出。


对于刚刚开启的2018年行情,望正资本认为,随着金融去杠杆和货币中性政策的延续,市场不存在全面牛市的基础。在宏观基本面边际向下,行业景气度有所分化的背景下,未来精选行业变得异常重要。相比对经济波动的择时,把握塑造中国经济长期版图的结构性力量则是重中之重。后市需要优选具有长期增长空间的大型产业,例如新能源汽车、数据化智能化产业、消费升级等等。


具体来看,新能源汽车行业,未来3年将逐步度过政策扶植期,行业进入内生发展轨道:技术进步带动电池成本下降,实现对燃油车总持有成本平价;国际国内车厂加大优质车型供应力度。2020年后,渗透率加速提升,从上游到中下游,产业链龙头全面崛起。


此外,数据化、智能化的潮流不可逆转,主要表现在:社会治理升级的需要;生产力发展的需要;人群生活社交的需要;中国的信息基础设施优势,人口文化政治制度优势。


消费升级方面,人口红利的总量逻辑并未结束,但结构上的亮点不容忽视。未来5-10年,随着平均教育水平显著提高的80后婴儿潮人群步入社会中坚年龄,消费升级和制造业升级红利将得以释放。


最后,望正资本还提示了两大风险。2017年年底以来,不少个股遭遇到流动性危机。对此,望正资本认为,需要警惕这方面的风险。在操作上,要控制低流动性股票的整体仓位。此外,未来要更加深入报表分析,优先关注财务报表扎实的公司,坚决不碰嫌疑财务造假的公司。


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