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既能分散风险,还能优化资产配置,它是谁?FOF!
2018-01-11 来源: 嘉实

[摘要]:FOF就是某机构发行一只基金,但这只基金不是投资股票或债券,而是去买基金的。


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FOF(Fund of Fund)基金

俗称基金中的基金,是指投资于基金组合的基金。简单来说,FOF就是某机构发行一只基金,但这只基金不是投资股票或债券,而是去买基金的。为什么要发行新基金去买基金?因为现在基金数量太多,人们往往很难决定买什么基金好。于是出现一种基金,帮你从大量的基金中做最优选,还可以通过多买几只基金,分散风险、优化资产配置。


FOF基金是资产管理行业发展到一定阶段的产物,在美国FOF基金起始于20世纪的70年代,在90年代后逐步为普通投资者和包括养老基金在内的机构投资者所认可,其规模不断增长。中国的FOF基金起步较晚,目前的主要形式是私募的证券类FOF和股权类FOF,随着2016年公募FOF运作指引的发布,国内又掀起了新一轮的FOF热潮。


FOF基金的优势在于组合管理、分散风险和降低投资门槛。单一的资产管理产品通常只是投资于一个市场,一类标的或一种策略的产品,由于其在风险分散方面的局限性,往往导致较大的业绩波动。而资产配置专家可以根据不同产品的收益波动特点,结合所投资标的和业绩波动的相关性,通过将精心筛选的不同产品进行重新配置,使FOF基金的收益和风险特征更加符合投资者的特定需要,这正是FOF基金的价值所在,也是海外众多养老基金选择FOF的重要原因。


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FOF基金按照管理模式进行分类,大体上可以有以下几种:


内部管理人+内部基金,

内部管理人+全市场基金,

第三方管理人+内部基金,

第三方管理人+全市场基金。

从国外的实践来看,每种模式都各有利弊,还是要取决于FOF基金管理人的具体情况。但就国内FOF基金的发展阶段来看,我们认为内部管理人+内部基金(简称内部FOF)的模式更适合我们当前的情况。


首先,内部FOF能降低信息的不对称


国内的私募基金行业发展时间尚短,从全市场挑选标的具有一定难度在缺乏足够历史业绩的支撑下,仅凭尽职调查很难彻底的了解基金管理人和基金产品。对底层基金缺乏深刻的了解,也是目前国内由第三方管理的全市场FOF业绩波动,规模缩水的最主要原因。内部FOF由于是投资于管理人自己管理的产品中,因此对于产品的运行情况和基金经理的情况都更加了解,这有助于降低信息不对称的程度。从今年的情况看,表现突出的股票型FOF多数属于内部FOF,例如希瓦小牛FOF、高毅FOF等。


其次,内部FOF调仓相对容易


内部FOF调仓相对容易。在不同基金产品上的持仓调整是FOF组合持续管理的关键一环,FOF基金经理往往根据宏观环境和市场机会的变化,灵活调整在不同策略不同产品间的配比,从而实现配置最优化。投资外部基金产品,则可能由于底层基金投资门槛或者维护投顾关系的原因影响调仓的及时性和有效性。


最后,内部FOF有助于降低产品费用


从实践看,多数的内部FOF都可以实现单层收费模式,即只在FOF层或者底层收费,这样有利于解决困扰投资者的双重收费问题。


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