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“熊转牛”拐点将至 债券配置好时机
千为投资 投资总监 王林
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视频简介:

经历了长时间调整期的债券市场终于开始回暖了。6月以来,不少债券净值冲刺新高,加上央行的公开市场等操作,市场流动性逐步稳定,有业内人士说,现在可能是债券建仓布局的良机。债券市场的回暖行情可靠吗?接下来要如何布局?今天早餐妹妹为大家介绍的是千为投资的投资总监王林,根据债券市场十余年的经历,他对投资者们提出了几点看法。

视频文字稿:

债券收益三来源:

利息、资本利得和融资



债券基金有哪些特点?

债券型的私募基金的主要投资品种是在银行间和交易所公开发行的债券。由于债券是到期还本付息的,因此它的波动性相对股票、股权资金的包容性更小,风险收入特征也是低风险型的。

 

债券投资的收益来源:

利息收益

这是债券发行时就决定的,除了保值贴补债券和浮动利率债券,利息收入不会改变。

资本利得

指的是债券买入价与卖出价或买入价与到期偿还额之间的差额,其通过债券类的买卖,即波段操作赚取。

融资

债券在银行间和交易所都可以质押进行融资,而且融资成本非常低,也远远低于贷款利率及债券票面利率。融资的成本在牛市是1%-2%,在熊市则小于4%。此外,债券票息还有相对套利的收入,即第三者债券投资的收入来源杠杆和套利,进一步增加了产品收益率。

增强债券投资收益有四招

如何增强债券投资收益?

债券的信用评级调升

投资债券的级别调升可带来债券资本利得的收益。

债券类置换

如果外面市场的债券类收益比持仓的更高,期限和信用等级相同,那么应该做债券类置换。把持仓收益较低的债券换回市场上收益较高的债券,从而提高持仓的产品收益值,增强产品收益。

收益率曲线策略

债券有收益率曲线的特点,因此可以运用收益率曲线策略提升收益。

举个例子,一般配置一年期的债券,拿着短融的收益率是6%,如果采取收益率曲线策略,配置两年期的债券,收益率达到6.5%。等一年后债券只剩下一年期,那么就按照一年期的价格出售债券,这样就有达到将近7%的收益,比一年期债券的收益增加了。

可交债、可转债

两者能提供相对安全的环境,不管市场怎么波动,都能到期还本付息。另外是股票市场,如果发现大幅度上涨,可以按照之前较低的价格进行转换,从而参与股票市场,带来进一步的收益增强。

 

债券作为个人资产配置的建议是什么?

个人资产由收入、年龄及他未来收益预期决定。债券属于收益稳定的资产,所以较少能选到收益高的债券产品。

 

基于债券的这些特点,我建议将它作为大类资产的基础性配置,比起其他高风险资产,可以配置较高的比例。

牛市将至 债券配置好时机

接下来债市的整体走向如何?

 

去年下半年至今年上半年债券熊市调整的原因:央行货币及监管的政策变化。

·今年初,央行货币政策发生轻微转向,开始提高资金成本。

·证监会不断出台监管政策,推动金融去杠杆,对市场造成影响。

 

当前配置债券是个非常好的机会。经过这一轮调整,债券的收益率比年初提高了平均100bp左右,不同品种调整的幅度有所差异,并且最近的历史收益率也很高。

 

所以债券牛市是可期的。原因是:

熊市已经走完一大半

从债市历史调整幅度来看,债券牛熊市转换一般要三年,牛市不到两年,熊市不到一年。从去年十一月到今年七月,我认为熊市已经走完一大半,其调整幅度非常大,配置价值凸显。

监管政策变化

从证监会走访银行,到六月底银监会的检查,现场检查已经结束了。这些监管的底线不会引起系统性风险,也不会对实体经济造成很大的损伤,而且后续也不会有更紧密的政策了。

宏观经济变化

现在处于筑底反弹的阶段,经济有明确的回升,且CPI涨幅处于1.2%-1.5%,远没有达到央行的警戒线3%,这是支持债券未来做强的优势。 

城投债发行增加

城投债指地方公开发行企业债和中期票据,多用于地方基础设施建设或公益性项目。其发行涨幅从之前的3%、4%提升到6%甚至7%,因此实体企业发债的的利息成本也提升。由于实体企业的投资收益是有上限的,这意味着融资成本可接受利率也是有上限的,未来的收益率会下行,从而导致债券牛市。

 

无论是债券配置还是未来展望,下半年还是比较乐观,是非常好的投资机会。


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