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剖析两地市场差异,规避港股投资陷阱
智通财经 投资总监 万永强
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视频简介:

继2016年125日深港通开通之后,内地资本大量进驻港股市场,中资力量逐渐崛起,成为市场的重要投资力量。


港股市场的投资理念、市场调控等与内地A股市场有极大的不相同,万永强认为,在进入港股市场投资之前,必须要先了解港股与A股的差异,以价值投资为导向,充分挖掘优良个股。


而对于港股的投资陷阱,万永强也进行了一系列生动的剖析.


视频文字稿:

中资日益崛起 打破港股格局

今天跟大家讨论港股跟A股的差异。港股市场就全球来说是一个比较大的市场,它的整个投资方面跟A股有比较大的差异。首先,港股的成交量每天不到一千个亿,但它是全球非常重要的市场,聚集了全球非常多的资本。


港股的结构基本上以机构投资者为主,这一点跟A股差异较大,A股大部分以散户为主。港股的机构主要集中在美资、英资、澳洲、德资、瑞士银行还有日本野村,但是随着沪港通、深港通的开通,中资力量逐步成为了市场重要的投资力量,基本上中资力量可以跟英美资金三分天下。中资力量的增加对资本市场起到了比较重要的作用,市场风格也会出现明显的变化。


它的投资风格更多以价值投资为主,只要在股票市场上有好的投资价值,业绩比较好的话,这类个股很容易被机构看中,机构主要针对这些业绩优良的品种进行价值投资的挖掘。


另外,港股对价值投资的理念跟A股不一样,它的估值跟中国内地的估值不一样,是一种全球化的事业,来判断个股的定位。从价值投资这个角度,外资主导了目前市场的定位,对股票的定价权掌握在外资手上。随着深港通的逐步开通,中资力量也在逐步打破这种格局,我觉得这是一个比较大的变化,这是大家要引起重视的地方。


另外要注意的是,现在港股市场的操作因为没有提它是属于T+0方式。T+0会导致一种情况,只要出现重大利好,它的涨幅非常大,而且是连续的上涨,逼空式的上涨,容易引起助长,但是同时也容易引起暴跌。


比如出现利空的时候,因为有很多做空机构,对港股市场很多有问题的个股会展开做空的阻击战。在前期,辉山乳业一天就暴跌了80%的价值,价格一下就暴跌80%。实际上,我们不光要看到价值投资的一面,同时也要看到它在T+0主导之下做空机制下的一种暴跌风险,也是存在的。

便宜没好货 投资需谨慎

所以做港股的投资,要立足于价值投资发现作为主要的操作。另外,价值投资大部分在大型的蓝筹类个股,特别是行业的龙头股。因为内地基本上喜欢小盘股,特别是市值很低的,这一类的容易控盘,容易被主力操作,反而容易被主力炒作。在香港是相反的,市值越低意味着这些行业公司个股基本面不靠谱。因为有很多香港个股会出现老千股的情况,往往是一些业绩很差的品种,市值也比较低。属于这一类的民营企业,经常利用这种漏洞,搞财季不断的合股共股,不断圈钱。


对于民营的小市值股票,大家还是要敬而远之,特别是大行没有覆盖的标的,尽量不要去做。因为这类品种很容易造假,容易出老千,这个要引起重视。这类股一旦被做空机构看中,更容易出现大幅度的下挫。


在港股市场要做好价值的挖掘,一定不要抱着侥幸,不要觉得香港有很多仙股。越便宜越没好货,在香港市场表现得非常充分。越贵的票,比如腾讯控股几百块的票,反而受到很多机构的追捧,受到了广大的价值投资的追捧,所以越走越强。很便宜的票越走越低,所以会形成两极分化的情况。


另外,深港通开通之后中资力量在逐步崛起。一方面,银行、券商、保险,特别是大型的保险类个股在中国,前期保险类的个股在A股市场频频举牌之后出了一些问题。万科事件之后,证监会对保险类的举牌行为明显持反对态度,认为是野蛮人的入侵。


所以,保监会基本上禁止了举牌行为,导致了整个保险行业的投资思路发生了变化。它在找出路,A股不让我举牌的话,那么只能去转战港股。所以今年有不少的保险资金陆续进入了港股市场。另外,除了保险资金,还有养老资金这一类长期的价值投资基金,比较稳健的资金都陆续投入到港股市场。

以价值投资为导向 充分挖掘价值

为什么港股市场容易受到追捧?首先,港股市场整体估值偏低,在全球属于比较低的水平。另外,港股是一个相对自由化的个市场,市场化程度非常高,这一点比A股好很多。A股经常受到国家政策行政的干预、证监会的干预、央行的干预,各个层面对A股都会产生干扰,不断进行行政的命令式调控。


为什么A股市场很难去操作,因为受到太多人为因素的干扰。相反,香港市场的监管机构监管有限度,不会强制性地对市场进行监管,或者采取很严厉的措施禁止企业的一些行为。


1997年索罗斯冲击港股的时候,港交所才采取了措施,动用港府的财政力量入市,直接进行干预。这事关整个香港的前途命运,我相信任何一个国家碰到这种情况,都会采取干预行为。除此以外,港股基本上没有人为地干预市场。


另外,港股市场对价值的挖掘非常充分,只要是业绩好的一定不会被市场遗忘,一定会被主力挖掘炒作。股市跟经济的关联度是非常高的,只要业绩比较好,在香港市场一定不会埋没。相反,以前在内地市场根本不炒业绩,反而是垃圾股满天飞。只要被庄家看中的票,经常出现涨停板,产生吸引眼球的动作。机构持有手上业绩很好的票反而不上涨,因为没有人跟风市场的炒作氛围,就是围绕投机来做。


根本没有投资的概念,认为投资赚不到钱,也没有游资去炒,所以持有这种票赚不到钱。这是非常糟糕的情况,在A股市场更多以投机游资为导向,并不是以价值为导向,在港股市场完全以价值为导向。像近期汽车类、房地产类的个股,业绩成倍增长。股价一定会同步上涨,作为一个价值投资者,在香港市场就有很好的回报,这是非常吸引投资者的地方。


另外,港股市场比较崇尚分红,投资者通过分红获取投资回报,这是一大特色。相反,业绩虽然好但是长期不分红的股票,投资者也不会追捧。我买到个股拿不到分红,收益表现在什么地方?


投资港股的一定要获取回报,如果高于银行他就认为值得投资,才会去投资。因此,港股市场很多个股,只要业绩比较好,一般分红都是比较慷慨的。我投资这个股票,其实就是共享你们公司的收益,这是一种良性的发展。真正的股票投资人把它作为一个上市公司,相当于投资人的角色,来分享企业的利润,这才是良性的市场发展。

两地市场正在相互交融

港股市场的吸引力估值也好,分红也好,完善的市场制度也好,对全球的资本来说,会不断产生吸引力。另外,深港通开通之后,两地市场产生了互相渗透,港股的价值投资对A股市场也在产生作用。像我们近期看到价值投资的贵州茅台创出了历史新高,为什么会出现这种情况?


我们认为,贵州茅台很大程度上是由外资买入,外资不断推高股价,这个就是外资的杰作。所以,外资的投资理念也逐步在A股市场落地生花。除了茅台,像格力电器、美的,还有白酒类的,医药类的恒瑞医药,投资这类标的被外资全面锁定,这个也会逐步影响到中国的市场,出现一批价值投资的投资者。


但是,内地A股的投机力量也对港股逐步产生作用,这个作用表现在什么地方?表现在前一阶段的新纳入的港股通标的,像美图这一类个股,纳入了港股通的标的之后,出现了大幅度上涨。显然没有纳入港股通标的之前,内地是没办法炒作的,一旦纳入了港股通标的之后,像美图公司十天就涨了80%,显然是由内地的资金推动上涨。这个也说明了内地的游资力量比较大,推动力量非常凶悍。从这个角度,内地的这种投机性炒作也受到了市场的追捧。


价值投资和投机性行为出现了这种交融的情况,为什么内地比较追捧像美图这样的公司?美图这样的公司属于比较稀缺的标的,在它的所处的行业比较有领先价值。对标内地的科技类品种来看,它有独特的地方,越在估值不清楚的情况,特别在业绩并没有出现明显收入的情况下。但是更多还是内地比较喜欢炒预期,炒它朦胧的题材,炒它未来的发展。


在看不清楚的时候,内地就敢于去发力做,但是外资一定要看到确定性的业绩增长,资金才会介入。所以不同的投资理念对市场的理解是不一样的。


总而言之,我们认为目前的港股市场,作为全球化融合得很厉害的一个市场,会不断吸引全球资本,特别是内地的资本,会不断介入。尤其在目前A股市场走势极不稳定的情况下,稳健的投资者或者机构都会对香港市场产生极大的兴趣,只要是港股跌到一定的投资价值,就一定会吸引到这种资金。作为长线的投资去进行配置,所以建议大家要把目光逐步转向香港市场。


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