4月21日,在第三届私募大会上,金斧子宣布获得1.72亿的Pre-D轮融资,由正心谷创新资本领投,启诚资本跟投。此前金斧子已获得多轮融资,分别为2014年获得红杉资本A轮投资,2015年获得人人网B轮投资,以及后期获得华西股份、招商局创投、松禾资本、京基资本等联合的C轮投资。据悉,金斧子为多年来一直聚焦于私募证券、私募股权的高端财富管理服务平台,此轮融资将用于继续完善投前、投中、投后科技赋能体系与客户服务网络,抓住未来三五年的A股大行情机遇与财富管理“净值化”的资产配置趋势。正心谷创新资本(Loyal Valley Capital)为林利军先生创立,以“长期、专注、助人”为投资价值观,专注投资一二级市场的伟大企业,通过超长期的投资和投后服务,支持优秀的企业家打造世界级的企业。在一级市场,正心谷创新资本成立四年来,战略投资了滴滴出行、阳光保险、罗辑思维、开心麻花、Bilibili、今日头条、网易云音乐、乐逗游戏、康宁医院、君实生物、臻和科技、复宏汉霖、诺诚健华、八亿时空、鹏鼎控股、联易融、新分享等优秀企业。在二级市场,正心谷创新资本,坚持价值投资,于2017年和2018年实现了取得了远超大盘的优异表现。对于本轮投资金斧子,正心谷创新资本董事总经理赵永生表示:“改革开放以来中国形成了2亿人的中产群体,对于投资和财产配置的需求正在经历前所未有的消费升级。近年来,随着金融去杠杆、打破刚兑以及前期资本市场的震荡调整,财富管理行业经历了一次深入的供给侧改革,非持牌机构、伪财富管理和部分P2P平台等落后产能不断被出清,优质合规的龙头财富管理平台的价值正在重估,其中又以专注于销售私募证券和股权的财富管理平台的壁垒更深、价值更高。中国资本市场的大发展,也造就了一大批优秀的管理人,目前中国有1.4万家私募股权公司,8900家私募证券公司,这些优秀的管理人在传统银行等渠道准入难度极高,获得的服务非常有限,财富管理平台服务广大的投资者进行资产配置的同时,帮助了一大批优秀的基金经理创业发展,拥有极好的产业链定位。展望未来,中国资本市场将迎来前有所未有的繁荣期,资本市场战略定位也被党中央提升为国家重要的核心竞争力,在科创板推出、减税降费政策等政策利好的背景下,A股仍处于历史估值低位,很有可能开启慢牛长牛的市场行情,金斧子这类聚焦权益类和净值化资产,利用科技提升财富管理行业服务效率,坚持价值投资理念与科学配置精神的平台将会彰显更大的价值。”作为一家“研究与科技”驱动的资产配置B2C服务平台,金斧子基于七年来的私募行业积累与权益产品研究,立足中国、放眼全球,为投资者打造覆盖一二级市场、全品类、跨周期、跨币种的以净值化资产为核心的资产配置组合,目前已经成为互联网领域领先的私募权益平台。在一级市场私募股权领域,金斧子合作的优质VC、PE机构包括IDG、松禾资本、赛富投资基金、经纬中国、达晨创投、高瓴资本、中信资本、华兴资本等接连斩获清科细分领域机构奖项,在二级市场私募证券领域,金斧子已与景林资产、汉和资本、高毅资产、保银投资、重阳投资、宽远资产、正心谷等几十家不同策略的优秀资产管理机构建立了长期合作伙伴关系,旨在为投资者提供科学配置资产服务,做好时间朋友与享受复利力量。在科技赋能方面,金斧子2016年到2018年连续三年获得毕马威中国金融科技50强奖项。一方面,金斧子为海量高净值投资者提供移动端、PC端、微信端私募证券产品的搜索比价、净值查询、财富记账和线上线下相结合的路演服务;另一方面,金斧子为精英理财师提供集ERP、CRM、PC、APP、小程序等应用于一体的大数据智能展业平台。迄今为止,金斧子团队近500人,覆盖全国80多个城市,累计资产配置规模已超300亿,最终为超过40万名高净值注册用户提供专业、独立、实时的互联网财富管理服务。
  • 2019-05-06
9月14日,由《财富管理》杂志社主办、中国首席经济学家论坛研究院协办的“亚太财富论坛·2018 年度国际私人及家族财富管理中国风云榜颁奖典礼”于上海万达瑞华酒店举行。金斧子荣登“亚太财富论坛暨2018年度国际私人/家族财富管理中国风云榜”,斩获【金臻奖】“最佳金融科技创新奖-优秀互联网财富管理平台奖”。本次活动以“革旧图新,因势而变”为主题,聚焦行业变革与创新机遇。来自亚太地区百余家私人及家族财富管理机构的高管、负责人、精英伙伴参与活动。特邀嘉宾如英国Cottenham第九世伯爵、瑞银资产管理亚洲渠道业务主管Markus EGLOFF马绍康先生、花旗中国个人银行业务总裁Darren N. BUCKLEY柏达仁先生、德勤中国家族办公室及家族企业咨询领导合伙人李文傑先生来自等,中国数十家财富管理机构、非金融服务机构的领导者出席。会上颁出囊括财富管理行业全品类的14大类、60余项年度国际私人及家族财富管理大奖、优秀个人奖以及行业之星奖。作为行业标杆活动,亚太财富论坛自2016 年成功举办以来,受到了业内各大机构及高管专家的一致认可。评奖工作始终秉承着公开、公平、公正的原则。全部申报材料一律对所有评委会成员公开,由《财富管理》杂志社统一收集、筛选、并最终上交给由国际著名咨询公司波士顿咨询、贝恩公司,和国内著名院校上海交通大学上海高级金融学院组成的评委会进行评选打分。此次【金臻奖】“最佳金融科技创新奖-优秀互联网财富管理平台奖”仅有一个获奖名额,评选共考察用户人数、功能设计、创新性功能三大维度,金斧子以总分86分脱颖而出,其中涵盖金融功能与用户体验,强调人性化、易操作、安全性的“功能设计”项得分最高,金斧子在不断优化用户体验、金融科技赋能财富管理方面所做出的努力得到广泛认可。诞生于2012年的“研究与科技”驱动财富管理机构金斧子,追求极致的互联网财富管理服务体验,为客户在移动端、PC端、微信端提供便捷的搜索比价、净值查询、财富记账和线上线下相结合的路演服务。迄今为止,金斧子累计资产管理规模已超300亿,为超过34万名新时代高端投资者提供专业、独立、实时的互联网财富管理服务。2018年新财富管理时代开启,金斧子品牌全面升级,打造“3F”财富管理理念,包含英文Future(未来)、Fortune(财富),Fintech(科技)三层含义。“Future”代表“投资的本质就是对未来认知的变现”,金斧子以前瞻的眼光研究和选择产品,投资趋势,投资未来。“Fortune”代表“信用即财富,专业为根本”,金斧子以专业优质的服务,帮助高净值人群实现财富增值和传承。“Fintech”代表“科技创新,以人为本”,金斧子通过科技赋能,革新行业效率,提升客户服务品质。创立七年来,坚持为高净值客户提供极致互联网财富管理服务体验,金斧子还致力于金融科技赋能行业,成为私募机构“互联网+”升级的服务商。依靠大数据与云平台,提供涵盖前端展示、后台管理,囊括公司互联网+系统搭建、客户服务、大数据管理、风控系统支撑和内部流程优化等服务,实现私募机构募投管退四个环节的全链条优化和互联网优化。 另一方面,金斧子通过系统工具、售后服务、客户来源、培训体系、产品、品牌全方位赋能理财师,升级1对1投资服务水平。关于金融科技与财富管理产业进一步的融合,金斧子创始人兼CEO张开兴总结道:“人工智能时代高端理财不会被机器取代,但是可以从中获得赋能。”
  • 2018-09-19
9月12日,创新重塑价值——华夏时报2018年私募股权投资峰会在北京举办。一线股权投资大佬、政府部门相关领导、行业专家等齐聚一堂,聚焦宏观经济环境、行业发展趋势、投资热点等话题,总结2018年上半年股权投资市场的新变化,探讨2018年及未来的股权投资趋势。与会嘉宾包括全国社保基金理事会原副理事长王忠民、中国证券投资基金业协会副会长胡家夫、中国社会科学院金融研究所所长助理、国家金融与发展实验室副主任杨涛、洪泰基金创始人、洪泰资本控股董事长盛希泰等。金斧子创始人兼CEO张开兴出席会议并发表主题演讲,同时,金斧子水星母基金荣获2018私募股权峰会“最具投资价值母基金”奖项,受到业界广泛认可。《华夏时报》总编辑水皮表示,私募股权基金行业正面临着拐点,所谓的至暗时刻只是相对过去顺风顺水的市场环境而言。今年上半年开始,面对复杂的国内外经济环境,金斧子加大对周期规律的研究以及价值投资的学习,不断夯实项目团队与理财师的专业基本面。张开兴用六句话概括了当前形势及应对措施:把握规律,理解周期;股权投资,穿越周期;布局股市,抓住周期;海外配置,抵抗周期;投资看人,尊重周期;大师经验,善用周期。他指出私募股权投资达到前所未有高度共识,投资中国的未来就是投资医药健康、教育培训、消费升级和人工智能。所以现在做股权投资本质上就是十年前做房地产投资,只要选中了这些大的趋势和机会,都能够获得不错的收益。中国证券投资基金业协会副会长胡家夫演讲现场《华夏时报》还评选出“优秀投资人”、“新锐投资人”、“最具投资价值母基金”等三个奖项。其中,“最具投资价值母基金”奖项甄选面向2018年全市场政府引导市场化母基金、民营母基金,涵盖早中晚期投资阶段的成熟母基金与新锐母基金。金斧子水星母基金凭借成立以来的出色表现从数百家母基金中脱颖而出。诞生于2012年的“研究与科技”驱动财富管理机构金斧子,网站与APP私募注册用户数量突破34万,约占整个互联网私募市场40%的用户规模并远超同行。立足华南,辐射全国,财富中心遍布北京、上海、深圳、广州、杭州、无锡、郑州、南京、宁波、佛山、东莞、太原等大中城市,精英理财师队伍近500人,累计帮助客户配置的资产管理规模已经突破300亿。金斧子水星母基金成立于2017年,专注于高新技术、医疗健康、消费升级、产业升级等前沿领域,成立3只不同策略的母基金,打造旗舰系列+精选系列为核心的母基金产品体系,成功引入来自上市公司、家族办公室及高净值个人的投资。母基金一期,103天内实地走访5家拟投基金,形成超过5万字研究报告,洽谈、立项、投决最终只有不到5%通过率,匠心臻选,已投基金管理人曾斩获清科2017榜单早期投资机构30强、VC投资机构100强、PE投资机构100强,细分产业20强等奖项。截止目前,金斧子水星母基金已对外投资金额接近10亿元,被投股权基金共10只,其中既有管理规模超过450亿美金以上的私募股权基金,也有首次成立的初创型基金,均取得良好收益。目前金斧子已经形成包括底层资产货币基金、私募债券,二级市场多策略的私募证券基金、一级市场多层次的私募股权基金以及主动管理的系列母基金,辅助最上层为新经济独角兽、Pre-IPO另类投资、海外资产等完整的围绕高净值客户家庭资产配置的金字塔体系,客户可以根据家庭所处的实际情况,选择不同资产配置方案,实现投资收益最大化。
  • 2018-09-15
​  近日国信证券经济研究所研究发布《粤港澳大湾区独角兽白皮书(2018)》,该白皮书是粤港澳地区首次发布的反映区域内独角兽企业生态环境的报告,报告内发布粤港澳大湾区33家企业独角兽榜单,金斧子名列其中。  诞生于2012年的大数据与科技驱动财富管理机构金斧子,私募注册用户数量突破30万大关,累计资产管理规模突破300亿,约占整个互联网私募市场40%的用户规模,远超同行。金斧子立足华南,辐射全国,拥有北京、上海、深圳、广州、杭州、无锡、郑州等多个财富中心,精英理财师队伍超过400人。  目前金斧子已经形成包括底层资产货币基金、私募债券,二级市场多策略的私募证券基金、一级市场多层次的私募股权基金,辅助最上层为新经济独角兽、Pre-IPO另类投资、海外资产配置等完整的高净值客户家庭资产配置金字塔,客户可以根据家庭所处的实际情况,选择不同资产配置方案,实现投资收益最大化。  伴随着新经济的快速崛起,根据德勤发布的《中美独角兽研究报告》,截至2017年6月30日,全球有252家独角兽企业,中国有98家,占38.9%,全球第二。独角兽企业主要集中在北上广深杭五大一线创业城市,其中广东地区独角兽数量占比为12%。  此次《粤港澳大湾区独角兽白皮(2018)》共调研粤港澳大湾区的33家独角兽企业,其中互联网服务企业上榜5家,高端装备与智能硬件制造企业7家,互联网金融企业7家,物流服务3家,电子商务3家,生物医疗2家,汽车交通2家,房产服务、游戏、大数据与云计算、软件和集成电路行业各1家。  作为金融科技、财富管理3.0的代表,在华南这片创业热土上成长起来的金斧子曾与京东金融、财付通等一起连续两年折桂2016、2017年毕马威金融科技50强,并呈现席卷之势。据胡润研究院发布数据显示,中国千万资产高净值人群在地域分布上集中在东部和南部地区,华南地区(广东、广西、海南)千万资产人数为25.25万人占比接近20%。而金斧子华南地区注册私募用户占比总注册数已超过35%。  2018迎来六周年的金斧子品牌全面升级拥抱财富管理3.0,全新的品牌形象包括新LOGO以及新的Slogan。新LOGO以字母“F”为设计原点进行变形设计是一个“金色斧子”,英文F简化而来,字母“F”代表金斧子的“斧”,也代表英文Future(未来)、Fortune(财富),Fintech(科技)三层含义。  “Future”代表“投资的本质就是对未来认知的变现”,金斧子以前瞻的眼光研究和选择产品,投资趋势,投资未来。  “Fortune”代表“信用即财富,专业为根本”,金斧子以专业优质的服务,帮助高净值人群实现财富增值和传承。  “Fintech”代表“科技创新,以人为本”,金斧子通过科技赋能,革新行业效率,提升客户服务品质。  3F寓意金融科技独角兽金斧子始终围绕客户需求,金融科技赋能理财师,深挖财富价值、坚持共赢未来的企业信念。  “财富管理市场高净值用户有200万,国内这个赛道广阔与每年增长的空间,即便具有‘头部效应’的第三方财富管理机构,管理规模加在一起也不到5%的市场占有率。这是一个极其分散,并未真正形成‘头部效应’的市场。创立金斧子6年就已跻身独角兽之列,我的梦想就是陪伴投资者们一起成长。”金斧子创始人兼CEO张开兴非常看好财富行业的未来,致力于将金斧子打造成财富管理行业基业长青百年老店。
  • 2018-08-14
​2018年7月,金斧子携手新财富举办2018中国私募基金高峰论坛暨金斧子六周年庆典系列活动,主题为“深挖价值,共赢未来”。从7月7日华北站,到7月14日华东站,再到7月21日华南站,金斧子在北京、上海、深圳相继完成全国巡回六周年庆典。金斧子六周年华北站、华东站共吸引两地800多名高净值投资者,中金资本董事总经理兼中金启辰总经理徐怡、正心谷创新资本董事总经理赵永生、创新工场合伙人郎春晖、重阳投资基金经理王明聪、威马汽车创始人沈晖、景林股权投资CEO兼合伙人高斌、保银投资副总裁马肸珣等行业大咖云集,为大家奉上一场场投资思想盛宴。华南站深圳作为2018中国私募基金高峰论坛暨金斧子六周年庆典收官之战,现场聚集500多名高净值投资者,30多位私募大佬、业界精英,50多家主流财经媒体现场覆盖报道,线上直播观众超300000人。现场颁发了金斧子2018半年度私募风云奖,针对股票多头、阿尔法、管理期货、债券策略,评选出12家优质私募机构,包括高毅资产、泰旸资产、汉和资本、进化论资产、致诚卓远、九坤投资、鸿凯投资、冲和资产、涵德投资、千为投资、乐瑞资产、合晟资产荣耀登榜。成立六年的金斧子也宣布迎来了全新的品牌升级,金斧子创始人兼 CEO 张开兴表示:“金斧子6周年迎来了战略、品牌上的升级,这不仅意味着我们启用了全新的品牌形象及定位,聚焦3F理念(future、fortune、fintech),也希望从一个私募服务与发行平台的形象逐渐升级成为财富管理行业3.0时代引领者。我们致力于引领中国200万高净值人群投资升级,坚持价值投资理念,不忘财富管理初心,不负31万金斧子私募注册用户对我们的信任与和托付。”回顾上半年来的指数行情,比较近十年来的8次大跌后的市场底部特征,目前A股市场的估值水平已经低于历史中位数,且低于上次沪指底部2638点时的估值水平,同时下跌幅度与历史大底平均下跌幅度较为接近,A股市场的底部特征逐步显现。金斧子创始人兼CEO张开兴认为,A股等权重市盈率、换手率、上市公司回购潮、融资融券余额走势、基金申购和赎回趋势、IPO募集金额走势、证券公司股票价格走势九大信号数据代表股市存在明显牛、熊市周期。而现在A股迎来底部区域布局时期,3000点之下发行的股票基金正收益占比超过83%,这是一个逢低布局的历史性机遇。该如何把握大类资产的投资机遇?漫长的人类经济史与投资史都是由周期组成的,投资人要做好投资做好资产配置,就要遵循周期规律和掌握趋势。包括金斧子创始人兼CEO张开兴、达晨创投高级合伙人邵红霞、天图资本合伙人李康林、(高瓴)惠每资本董事总经理张弛、启诚资本创始合伙人李承超、景林投资董事毛平、知名财经评论家、财经作家、叶檀财经创始人、华鑫股份首席经济学家叶檀共聚一堂,为投资者解读一二级市场的周期性机会。张开兴:做周期的朋友回顾2018上半年,贸易战、去杠杆上半年叠加影响,人民币近3个月贬值超过近5%,股市大盘指数在2650~2800点区间震荡,金斧子创始人兼CEO张开兴认为现阶段也是处于周期其中,并分享了以长周期视角下对投资的理解。金斧子张开兴以时下热议的球星 C罗和梅西憾别世界杯为例子,阐释正如运动员有职业生涯巅峰期,人生有周期,这给投资人的启示是做好投资做好资产配置,遵循周期的规律,掌握趋势。国家和个人都存在实体经济、存货、资本周期,房地产和货币也有周期,充满面临汇率、股市的周期。他表示:周期观对于资产配置至关重要1、周期资产配置是 80% 的收益来源2、一定要思考我们处于什么周期进行资产配置3、思考我们投资的公司处于周期的什么阶段,来进行股票和行业选择(一)当下所处的人口周期和房地产周期阶段房地产是周期之母,过去房地产黄金十年给大多数人带来了财富增值的机会。但世界上没有价格只涨不跌的资产,萧条的唯一原因就是繁荣,人口周期正在压顶房地产,出生率的下降,总人口正在逐步逼近峰值。(二)股权投资穿越股市牛熊周期借助股权长期价值投资,可以穿越周期,可以在繁荣阶段最好的时点退出。配置七年甚至十年的股权无惧二级波动,多工具和策略抵抗周期。大多数长周期的PE/VC基金投在公司学步期/青春期,陪伴在最好的成长阶段,收货丰厚回报。(三)坚持价值投资,掌握股票周期中国股票牛市 100%出现在经济扩张期、熊市100%发生在经济收缩期股市周期是理性投资者的朋友。A股等权重市盈率、换手率、上市公司回购潮、融资融券余额走势、基金申购与赎回规模趋势、IPO募集金额走势、证券公司股票价格走势这九个数据信号可判断股市牛熊周期。目前A股迎来底部区域布局时期,3000点之下发行的股票基金正收益占比超过83%,这是一个逢低布局的历史性机遇。 (四) 布局能够抵御汇率周期的资产今年以来人民币贬值压力下,建议布局能够抵御汇率周期的资产,布局受益于人口和经济周期的海外房产。龙头互联网公司布局东南亚市场,是因为东南亚市场的人口正在膨胀,年轻人口特别多,投资一定要找有人口红利与经济红利的资产。海外资产也是高净值人群不可绕开关于周期的一个机会。邵红霞:不确定市场中的投资策略国内国际政治经济形势风云动荡,无法预测。行业格局剧变时代,洗牌惨烈。达晨的策略就是保持清醒,做好自己,寻找确定性强、经得住周期考验的投资标的。达晨秉承做多中国未来的坚定选择、把钱投到成长性好的资产、 投好、管好每一个项目。相信中国长线的战略机会、中国的巨大市场、中国的创新力量。中国创新升级国家战略之下,科技创新、消费升级、传统产业改造、行业重组等领域都存在很多机会。2018年上半年,达晨通过跨行业、跨阶段、跨区域的灵活配置确保每期基金持续高回报,投资金额阶段分布为初创期13%、成长期39%、成熟期48%,行业分布包括TMT20%、洁能环保13%、医疗健康8%、大数据4%、军工3%、智能制造20%、消费服务32%。达晨“行业+区域”双轮驱动、实现项目全覆盖,通过外资眼光、本土手法投出一批“only one”的明星企业包括蓝色光标、爱尔眼科、创业黑马等各行业第一家上市公司,守正出奇,强调风险与收益的匹配,国际视野+中国机遇”垂直布局先进制造、消费升级、环保产业。坚持正确的时间做正确的事情,用LP的心态做GP的达晨表示,严监管大背景下,套利机会逐一瓦解,市场唯一赚钱方式就是专业、长线价值投资。目前达晨创立18年来,管理250+ 亿基金规模,投资450+企业,其中130+ 企业成功退出。达晨共投出75 家上市公司、91 家新三板挂牌企业、43 家并购/转让/回购。李康林:新零售零售是商品经营者或生产者把商品卖给个人消费者或社会团体消费者的交易活动,贯穿其中的是物流、信息流、支付流,分别以汽车、冰箱、广播、电视、信用卡的出现为标志。沃尔玛作为零售时代的独角兽,经历了1962年代的创始阶段、1970年代从小镇向全国推进的成长阶段乃至20世纪末至今会员制推出之后的腾飞阶段。目前沃尔玛营业收入突破4500亿美元,估值突破2200亿美元。但是新零售的出现,一切都发生了改变。首先技术赋能物流领域,四通一达、淘宝、京东自营到菜鸟物流,十年之间从送货时间不确定到建成社会化物流大平台。从1999年主营B2B业务的阿里巴巴到2003年从事C2C电子商务的淘宝诞生,再到2012年提供B2C服务的天猫平台,中国最大电商巨头商业模式的变迁正验证着技术赋能信息流的变化。伴随着物流、信息流的升级,支付流也迎来技术升级的春天,从货到付款到2004年支付宝横空出世,再到2013年的微信支付。美国新零售代表亚马逊就凭借科技在信息流、物流、技术流领域掀起了天翻地覆的变化。但是未来新零售就止步于此了吗?显然远远不是,首先,消费决策主体变迁,从集体决策走向个人决策,其次,从供不应求到供过于求,产品诉求变迁,从功能性为主到注重品牌专业性、情感价值新零售的底层逻辑仍然是信息流、物流、支付流的技术升级,核心逻辑中社会最小决策单位由集体转变为个人,顶层逻辑则是人类对美好生活的向往。孙建波:雨过天青云破处随着中国改革的大幅提速,中国经济迎来高质量增长的新阶段,正是“雨过天青云破处”。经济减速阶段基本完成,2017年GDP达到82.7万亿,同比增长6.9%,4年来经济增速放缓后首次回升,出口对经济的贡献由2016年的-0.4%到2017年的0.6%,流动性增长显著放缓,M2增速多年来首次低于10%。供给侧结构性改革是经济发展的主线,现在处于新旧动能转换阶段。目前经济改革思路的关键词包括防风险,脱虚向实,创新,改革推进环境更为现实,在政治领域大幅推进改革后,在经济领域推进的难度降低,供给侧结构性改革的主线确立,落实 到三大攻坚任务, 纲举目张,改革开放的凝聚力与执行力都是空前的。2018年下半年经济展望,以稳为主,降补结合。在不发生系统性金融风险的前提下,信贷违约的陆续发生是正常的,有定力,去杠杆最多棋到中局供给侧结构性改革中的“补短板” 是未来需求的重要动力。再看投资策略,始于2016年2月的蓝筹股大涨基本完成了估值修复,2018年初打着估值修复旗号的行业包含激进乐观的预期,有待甄别,更稳妥的做法是稳住估值,看盈利增长推动。今年去杠杆的直接结果就是流动性减弱,利率上升,待非市场性需求降下来后利率才会回落。这种情况下理论上要降低估值,所以再奢望提升估值不可行。未来几年的投资取胜之道是以优质公司为投资的基础持仓,找寻在新阶段有更大发展机会的公司。以长期集中投资优秀公司为基石,以自由现金流为试金石,可以关注的投资领域包括消费升级、90后新消费、游戏、电商、内容消费、知识付费等。叶檀:新经济下的新消费升级最近几年,中国的社会消费品零售总额增长是10.2%左右,增速相对来说是偏低的,出口下降之后,消费的增速、投资的增速放缓。但是在中国庞大人口基数加持之下,中国市场仍然蕴含着巨大的消费潜力,如果中国人均GDP继续往上涨,消费能力会进一步提升,价格上升、精致多样的消费升级正在到来。举个例子,1986年,兰州拉面平均价格3毛钱,现在10块钱,价格上涨30倍整个中国的消费结构发生了很大的改变。中国怎么走出产能过剩、拉动消费?主要是靠两大产品。第一是房子,第二是车子,拉动着中国的消费。所以直到这次市场周期之前,做制造业和做房地产都是对的,因为那时候中国人买得最多的就是汽车跟房子,现在汽车和房子已经向中国四五线城市渗透,未来服务业会涌现更多新兴职业,例如家庭理财师,家庭税务规划师。对比石油危机之后的日本,家庭消费降低,三大消费品占比基本不变,已经到了高峰期,耐用品消费维持平稳,中国如果说2020年左右增长到极限,不买房子,也不买冰箱,耐用品消费就到了一个高峰期,接下来是非耐用品消费,就是日常用品、衣服、鞋子,但是这部分增长有限,真正往上走的应当是服务业的消费。未来中国城镇消费将保持稳定,乡村消费将持续上升,就像改革开放之前的深圳。在圆桌论坛环节,展开主题为《一级二级合纵连横》的讨论,金斧子母基金合伙人杨雨晨主持论坛,(高瓴)惠每资本董事总经理张弛、启诚资本创始合伙人李承超、景林投资董事毛平纷纷就当下经济周期中一级市场和二级市场的周期性投资机会进行深入浅出的解读。至此,2018中国私募基金高峰论坛暨金斧子六周年庆典系列活动宣布结束。
  • 2018-07-27
​2018年7月,金斧子携手新财富举办2018中国私募基金高峰论坛暨金斧子六周年庆典系列活动,主题为“深挖价值,共赢未来”。从7月7日华北站,到7月14日华东站,再到7月21日华南站,金斧子在北京、上海、深圳相继完成全国巡回六周年庆典。华南站深圳作为2018中国私募基金高峰论坛暨金斧子六周年庆典收官之战,盛况空前,座无虚席,现场聚集500多名高净值投资者,30多位私募大佬、业界精英,50家主流财经媒体现场覆盖报道,线上直播观众30万人。金斧子创始人兼CEO张开兴发表《做周期的朋友》主题演讲,他认为,A股权重市盈率、换手率、上市公司回购潮、融资融券余额走势、基金申购和赎回趋势、IPO募集金额走势、证券公司股票价格走势等九大信号数据代表股市存在明显牛、熊市周期。而现在A股迎来底部区域布局时期,3000点之下发行的股票基金正收益占比超过83%,这是一个逢低布局的历史性机遇。但是做周期的朋友不只是为了抓底部,他以时下热议的球星 C罗和梅西憾别世界杯为例子,阐释正如运动员有职业生涯巅峰期,我们此生都在与周期打交道,这给我们投资人的启示是做好投资,做好资产配置,须遵循周期的规律,掌握趋势,把握未来。不仅国家和个人都在不断的经历各类周期,我们的经济运转中,实体经济有“存货周期、资本支出周期、房地产周期,金融市场中有货币、利率、股市、债务、汇率等方方面面的周期,中 长 期中又还有康波、人口、监管政策等周期……我们日常看到的所有经济现象其实都是由不同类型周期重叠而成,他们互相渗透、互相作用。 他表示拥有清晰的周期观,对于投资者做大类的资产配置至关重要,因为: 1、资产配置是 80% 的收益来源,一定要思考我们处于什么周期当中。 2、思考我们所投资的领域或者公司,正处于相关周期的什么阶段,来进行投资决策。 最后开兴用正心谷创始人林利军老师经常分享的一句话做总结,“投资的本质就是对未来认知的变现”。投资者对于未来认知的越多,投资会做得越好。大家要做“周期的朋友,享时间的玫瑰”。以下为张开兴现场分享实录: 非常感谢金斧子的客户朋友们在宝贵的周末时间,放弃休息机会,来参与金斧子六周年活动。在权益投资大时代,我们既算有幸,但也很不幸,因为2018年上半年我们同时经历了“贸易战”和“去杠杆”,我国经济进入了一个紧缩周期。回顾美国过去是非常的开放,现在却倒退变得封闭,说明他们的对外政策也是在经历一个周期变化。所以,我们发现任何一个国家,任何一个政体,他们政治、经济、文化、政策都存在着周期,这就是我今天分享的主题《做周期的朋友》,希望今天的分享能够对在座的各位以及线上收看直播的客户朋友们,在未来的资产配置方面能够产生一定的启发。1无处不在的周期之道 世界杯期间大家都非常happy,我们公司在世界杯刚开始的时候,就宣布斧子斧妹在总决赛的第二天可以休半天假,尽情享受世界杯。但是非常的遗憾,这次总决赛大家热情不高,因为最喜欢的两个球星梅西与C罗都黯然离场,为什么会离场呢?也是一个周期的问题。足球明星C罗和梅西,一个英雄时代的结束。其实在体育赛场上屡见不鲜,包括我们熟悉的篮球、乒乓球、跨栏、跳水运动项目,每一个运动员都有自己最顶峰的职业生涯,最后也一定会经历从顶峰到谷底的过程。所以,我们一生都在与“周期”打交道。再举一个典型的例子,同样是在下班高峰期,当我们踩的时间点跟别人不一样,其实我们回家的时间可能会快很多。比如,到路口时是绿灯一下子通过了,接着下个路口也是绿灯又很顺利的通过了。反过来如果你遇到了红灯,很大概率下个路口又是红灯,即便可能大家回家的距离一样,但是花的时间最后却相差很大。也就是说,在生活现象的“周期”中,如果我们掌握了节奏,学会了踩点,对于我们活动效率的帮助是非常大的。我们一生当中会经历比较明显的周期,如时有春夏秋冬,人有生老病死,月有阴晴圆缺,情有悲欢离合。周期之道,古今中外,我们的大师非常懂得与周期打交道。庄子的《知北游》里面,“邀于此者,四肢彊,思虑恂达,顺应自然。”意思是顺应周期,你的四肢更加放大,你的思虑更加通畅,耳目更加聪明。“其用心不劳,其应物无方。”意思是你会觉得身心适宜,你看任何事情,都不会带着那么多既定的成见。在西方国家大家对“土星回归”特别景仰,其周期是29.46年,特别多的娱乐明星把事业的转折归因于此。总之,我们能够感知到的万物都存在规律与周期。2经济周期产生的本质、分类及其叠加效果的体现 那我们的经济发展中,为什么会产生周期,周期本质是什么?总结有三个关键词,第一是“人性”,第二是“信息不对称”,第三是“时滞”。他们分别指的是什么意思?《货币与商业困境》这本书讲到一个案例,充分表现周期产生的本质。大概的意思是,每一个期盼走在自己全部竞争对手之前的商人,会向市场提供他认为市场起飞所能获得的市场最大份额。其实这没有反映出他对手的供给,而其他人行为也跟他一样,大家都没有预估一致的过量供应行为未来对价格产生的影响,但是当过剩规模的供给一旦进入市场,会导致什么结果?从供不应求到供过去求,商品价格就急剧下跌了。这个案例中“人性”指的是每个人都认为自己会是第一,“信息不对称”指的是彼此不知道或者不想知道大家的计划,“时滞”指得是决策流程需要时间,步骤实现也需要时间,往往给经营者带来诸多“来不及”。在投资领域,如果一个投资机构对趋势的研究和对信息的获取相对是前沿的、最新的,那么他们的投资决策会更加高效率;而有些投资机构对趋势的研究能力和信息获取是更弱更慢,那么相应的他们做投资决定也会慢其他投资机构一拍,最后是跟风投资,这个就是“人性”、“信息不对称”、“时滞”给投资行为带来不良的影响。不同行业与不同领域,对“人性”的挑战不一样,金融行业就特别大,因为每时每刻面对的都是钱,而“信息不对称”的程度也不一样,移动时代股民入市速度应该远比10年前20年前要快得多,最后“时滞”就是我们决定做一个东西所需要的时间跨度是不一样的,一个房地产商从决定盖一栋大厦从决策、审批、设计、建设,最后拔地而起可能要5年时间,股民卖个股票通过APP一秒钟实现,这就是“时滞”的差异。最近发生了很多P2P平台暴雷或者跑路事件,为什么这个时候密集呢,而不是3年前或者5年前。2010年互联网金融兴起,到现在2018年,实际上是8-10年一个典型的行业周期。一开始P2P是个好东西来的,国家也在大力推广“普惠金融”,但是每一个P2P创业者都认为自己的平台可以做得最好或者至少不差,借款人需要我,理财人也需要我,这个市场需求实在太大了( 这里还不含一开始起心动念就不正的平台 )。所以每一个P2P创业者就像案例中的商人,都在不断扩大市场规模,突然市场太火,有上万家P2P……海量的创业公司、上市公司、央企国企、各大银行、小贷公司以及互联网巨头,都参与进来这个市场,意味着什么? P2P借款人选择很多( 供给过剩 )多家对比下利率越来越低,理财人要的风险收益性价比( 不是指实际的收益 )越来越高( 供给过程 ),最后平台是很难赚钱的,同时员工流动率就变得很高( 加薪跳槽或者创业做同样的事情 ),几个方面结合在一起连锁反应就是整个行业的运营效率从高到低,如果不大洗牌的话这就不是一个好的商业模式了。也许有人会问,那为什么上市公司相关的P2P平台也有压力,他们的品牌、信用、人才、资源等实力也不差。那是因为除了遇到本身P2P行业产能周期的尾部,上市公司不仅遇到整体货币的紧缩周期,还遇到了股市周期底部( 信用收缩 ),如果授信对象又是处于落后产能要淘汰的企业( 行业产能周期尾部 ),遇到四五类周期底部叠加,即使是再厉害的上市公司也是有压力的。我们做投资决策要研究行业的发展周期规律,最后它会给你的投资品质带来怎样的影响。与其他行业不同,资产管理行业周期规律作用传导、规避、先机,需要三年、五年、七年,甚至更长时间,这个取决于你所购买的“产品”时长的设计,因为购买金融产品只是享受服务的开始。所以我们常常说的长期的股权投资,是可以跨周期抓住投资机会与规避旧周期风险的,就是这个道理。经济现象都是众多周期的叠加体现 前面分析的案例,是很典型的因为周期叠加带来的影响。周期也是有非常多的分类,我们的经济运转中,实体经济有“存货周期、资本支出周期、房地产周期,金融市场中有货币、利率、股市、债务、汇率等方方面面的周期,长中期中又还有康波、人口、监管政策等周期……我们日常看到的所有经济现象其实都是由不同类型周期重叠而成,他们互相渗透、互相作用。经济现象都是众多周期的叠加体现,这一点也有很多学界论证。比如,熊彼特理论提出经济发展和经济波动的原动力是创新。这种创新期长短是不定的,创新是不连续的、不稳定的和不均匀的,同时又具有多样性,因此对经济发展的影响有所不同,从而形成了不同长度的周期。一个康德拉季耶夫周期大约包括6个朱格拉中周期和18个基钦短周期,其中1个中周期中包含约3个短周期。基钦周期(学名)就是我们常说的库存 周期 大家可以看者两条线,蓝色是价格曲线,红色是库存曲线。当商家发现价格上涨的时候,觉得这是一个好生意加大生产,一开始市场需求大供给会比较均衡,但是决策层收集不到一线门店的数据或者提供过来的数据失真,生产部门停不下来或者继续盲目生产,这时候就被动的增加库存。到最后,企业决策层发现问题了,不能再生产了,主动减库存。去库存过程通常是缓慢而痛苦的,企业库存周期处理不好会导致发展缓慢,很多企业倒下来就倒在库存结构没处理好。同时对于库存结构处理好的企业,最后利润上也会集中并反映到年报上( 去库存过程中,减少生产成本降低,促进销售收入大幅提升 ),这个时候不懂库存周期的投资者往往把这个企业当成是成长股看待( 某个年度利润大增 ),其实这是投资人很容易遇到的一个大坑。总之,库存周期是任何行业、任何企业、任何企业家与投资人都会面临的。十年前,像一些体育运动品牌,连锁门店非常火爆,但是过去几年他们哑火了,一定程度受到“库存周期”的影响。他们一边不断的制造出球鞋,一边不断的连锁门店扩张,从10家扩展到100家甚至1000家,在门店扩张过程中,如果没有注意好库存这件事情,最后会深受其苦的,一开始的经营数据表现会良好,但是到了最后广大店面库存的挤压带来的经营压力就出来了。基钦周期形成的机理是“加速器和放大器”作用,终端微小需求变动会引起存货的大变化,根本原因还是信息不对称。朱格拉周期又叫产能周期,设备投资周期时长相比库存周期要再长一倍,9年时间,它的逻辑是什么?竞争性的投资、加速、放大、到最终衰竭,刚才我讲的P2P行业现象是很典型的类似朱格拉周期的表现,因为信息不对称以及投入到产出的时滞,导致行业发生结构性变化,最终只有最强大的平台与公司才能活下来。像我们熟悉的两个家电公司美的与格力,为什么最近5年来,股价才不断翻倍增长。他们开始产能周期中,即使已经是上市公司了,但是市场上还有上百家甚至更多的电器厂商竞争,行业远远还没到洗牌阶段。经历了一个产能周期后,等到2010年行业真正洗牌了,在新的产能周期中他们的利润越来越厚,因为企业对供应链的议价成本、营销成本、渠道商的议价成本等都会降低。总之,经历过一个行业周期,一定会强者恒强现象。现在,全球很多产业处在新一轮的朱格拉周期起点之上,中国、美国,都是如此。“人生发财靠康波” 选择比努力更加重要,有句话叫“人生发财靠康波”。这句话是一位非常著名的经济周期研究专家周金涛先生说的。康波周期依赖于使用资本设备的生产方法,依赖于资本设备和建筑的寿命,以及依赖于人们在经济部门中移动的缓慢速度,所以它的周期是更加长的。第一波康波周期是1963年纺织工业和蒸汽机技术诞生;第二波杠杆和铁路技术革命;第三波电气和重化工业兴起;第四波是汽车和电子计算机出现;第五波是信息技术革命。基本上每一次康波周期都铸造了一个时代的世界首富,我们看看下图。1991年信息技术兴于欧美, 2000年左右中国加大信息技术投入,到今天中国信息技术已经发展20年了,我们不得不承认信息技术已经彻底改变了这个世界。可是当互联网+、大数据、人工智能像毛细血管那样渗透各行各业后,意味着信息技术的投入要么即将到顶峰或者几乎也快到头了,后面的边际效益会越来越差,这个也就是为什么我们经常说人工智能( 高端制造 )投资机会有可能是这次康波周期的最后一次大机会,下一次大的康波周期( 技术创新 )带来的投资机会,目前是很难看的清是那些领域的,有可能要等5年甚至10年20年。康波的长度是60年,而对于一个人的一生来讲,其出生在康波的哪个时点,就注定了人一生的经济轨迹。人生的财富由康波注定,因为康波的本质表现是价格的波动,而人生的财富积累根本还是来源于资产价格的投资或投机,芸芸众生中人生发财必然是靠康波,康波就是人生的财富规划。3人口周期与房地产周期 周期之母-房地产 我们看看古典房地产景气循环模型,这种波动在美国的许多经济活动中,尤其是建筑业中表现得特别明显,所以库兹涅茨周期也称为建筑业周期或房地产周期。库兹涅兹周期是居民财产购建和人口转移两大因素互相作用推进发展。房地产是周期之母,房地产周期( 库兹涅茨周期 )平均20年左右,美国200年历史经历10次房地产周期。为什么说房地产是周期之母呢?看看中国3000多家上市公司企业,至少上千家跟房地产行业有那么点关联的。总体趋势看,中国的房地产价格已经上涨20年,最近10年更是房地产黄金十年,现在房地产周期已经到达或者将要到达顶点,总之迟早是要往下走的。不管出台什么政策都无法扭转这一趋势,为什么现在政策上如此大的力度限制房价上涨,因为涨得越快,趋势掉转头后,跌得越惨的。很多刚工作不久就买了房的毕业生常开玩笑说,要是哪一天房价跌20-30%,就直接回老家了,不会在深圳待了。为什么?因为负债会远远大于房子的价值了,想想那时候的后果真是不堪设想。所以马云又说真话了,他说未来世界上最不值钱的就是房子,也是有他的道理的。今天在座的各位高净值客户朋友们大部分享受了房地产周期带来的红利,反而牛短熊长的股市周期未必给个人投资者带来太多的财富积累。我们观察可以发现每一次金融周期波动跟房地产销售面积仍然呈现正相关。萧条的唯一原因就是繁荣 房地产价格上涨这么多年,现在会何去何从?我们相信,萧条的唯一原因就是繁荣,世界上没有只涨不跌的价格,繁荣过后一定萧条,萧条过后一定繁荣,周而复始。现在房地产周期或将至顶点,我们看看数据,2014年到2018年,每个季度的新增个人房屋贷款规模很大,居民债务一直往上涨,几乎到达了历史高点。同时,现在整个国家的杠杆率水平也已经到达270%,如果超过300%是很恐怖的,借的新钱都还不上利息。总之,就像没有人能够精准预测股价的顶点和底点,也有没有人能精准的预测房价的顶点和底点。但是可以看到它至少是在一个周期比较高的阶段了。屋漏偏逢连夜雨-人口周期正在压顶房 地产 如果新增人口的周期恰好能够与房地产周期结合( 差不多都是20年 ),这也算是完美的。可是,屋漏偏逢连夜雨,人口周期正在压低房地产,2010年中国没有出现新的婴儿潮!过去60、70年以来,中国人口的增速降到非常低,预计2018年会降到4‰,2028年会低到2‰以下。新中国以来出现过三次婴儿潮,第一次婴儿潮出现在建国初期,新中国实行鼓励生育的政策,建国时中国人口基数较小( 5.4亿 ),出生率较高。第二次婴儿潮,也是我们父辈那时候,三年自然灾害结束后,人口出现补偿性增长,高峰的11年间全国共出生近2.8亿人,占当前总人口数的约20%,是我国历史上出生人口最多、对后来经济影响最大的主力婴儿潮。第三次婴儿潮是1987年左右,上一次“婴儿潮”新增人口进入生育年龄,又产生了第三次婴儿潮。受晚婚晚育、计划生育、生活成本提高等影响,第四次婴儿潮未如期在2010年出现,想在多生孩子就是爱国啊!如果说房地产是20年一个周期,我们的婴儿潮也刚好20年一个周期,那么人口周期上升阶段正好能消化房地产周期多建的房子。当婴儿潮未能出现也就是没有跟房地产周期匹配的时候,一定会面临一个巨大的问题。再想想马云的话,未来的00后或者之后的小朋友至少有三四套房,所以房子还值钱吗?不值钱。4拥有清晰的周期观对资产配置至关重要 周期观对于高净值客户做资产配置至关重要。 因为80%的收益来自于踩对了周期进行的资产配置。 十年前在北京、上海、深圳买房有差别吗?没有太大差别,无非就是翻5/6/7倍的差别。很多人赚了很多钱也不知道是什么原因的,但是我们 未来去做投资一定要思考我们投资的行业或者公司正处在什么周期。 刚才我讲了,金斧子会精选很多行业、很多投资机构、很多公司去投资, 首先考虑他们所处的周期阶段。 (1)股权投资穿越金融周期,人口新趋 势 带来新机会 前面讲了康波周期( 技术创新 )或将至顶点,房地产周期又或将至顶点,第四次婴儿潮也没有如期而至,是不是很悲观?“上帝为我们关上一扇门,一定开打开另外一扇窗”,我们还有哪些投资机会呢?大家可以看到中国人口最近两百年增长是最快的。中国人口达到1亿用了几千年,达到5亿用了200年,达到10亿仅用了40年。巨大的人口基数给我们带来了庞大的内需,所以只要内需驱动了,消费升级了,我们也不用害怕贸易战。不可否认,川普确实很厉害,发现我们反思中国经济建设过程中,有意识的主动的“废掉”三驾马车( 基建、消费、出口 )之一政府开支( 基建 ),也即时在我们正在“供给侧改革去库存、金融稳定去杠杆”的时候打我们另外一家马车( 出口 ),如果等我们“消费”长大之后,动力强了之后,也是比较难打我们的,所以他选择的开战的时机是特别好的。不管怎样,要对于我们的国家和未来充满信心。不信大家看看世界杯,虽然中国队没有进入世界杯,但是我们的品牌队则进入了!30%的广告赞赏商是中国企业。我们去欧美旅游,看到不管是机场,还是公交站, 50%以上都是老年人,他们经济缺乏活力。而中国至少现在还有90后、80、70后,依然像在座的各位一样勤快,我们周六还在干活。除非十年、二十年之后,00后非常懒惰也不干活,中国才会出现比较大的萧条态势。第一个机会,老龄化。 未来二十年可能百岁老人到处都是,而且这些老人是中国财富的真正支配者,大家的健康观念提高了,从幼儿预防、基因检测、健康体检、精准医疗、康复中心等等,这些都是我们十四亿人口未来会消费的项目,我们医药健康行业带来很大的机会。人生最后十年可能花掉了60年70年的积累,所以这个行业空间非常大。过去大家觉得医疗健康行业属于长周期行业,它是有周期性。但是,我们认为未来医疗健康行业,它不再是周期行业,它既是抗经济周期的行业,同时又是会加速成长的行业,也就是说很多好公司还会更加的坚挺。第二个机会,中产阶层崛起。 到2022年,中国中产阶级比例能够达到50%。这是挡不住的中产浪潮,从沿海到内陆,从一二线城市到三四线城市,将会创造十万亿级别的消费商机。最近刚刚在香港排队上市的教育公司有九家,我们看到新东方、好未来估值过千亿,VIP kid等一级市场的独角兽估值过百亿,这个市场巨大。从胎教开始,早教,现在小孩2岁就开始学很多,绘画、游泳,学前、九年义务教育、K12、留学,入职前、入职后,都有教育培训的机会。金斧子理财师当中可能有20%已经是MBA了,还有很多都蠢蠢欲动想读MBA,说明未来教育领域还有很多很多类似的机会。第三个机会,工程师的红利。 21世纪,什么最贵?高素质的人才是最宝贵的财富,高端制造未来会有非常大的机会。现在很多院校都有计算机学院,计算机学院二三十年前很稀缺,现在每一个院校都搞计算机专业,总之,由于工程师人才红利结合人工智能、VR这些技术工具,就能带来非常大爆发性机会。题外话,未来也可能出现“计算机院校和专业的过剩”,也是一个周期,所以现在你们的小孩最好不要选择计算机专业了。还有一个很有意思的现象,也是很要命的,任何一个技术浪潮刚开始一定是非常火,两三年之后立刻又跌下来,再过一点时间才刚刚开始,后面这个行业才真正的爆发。区块链技术、虚拟现实技术、人脸识别技术、机器人技术等都是如此,金融科技也是如此火了几年之后,从最高峰到最低谷,但是幸存下来的金融科技平台像蚂蚁金服、京东金融、微众银行、苏宁金服等,这些公司未来就能非常高效率的收割已经培育的市场。因为行业洗牌下来之后,留下来的好公司,才拥有真正快速发展的好时机。投资中国的未来就是投资医药健康、教育培训、消费升级和人工智能。 所以现在做股权投资本质上就是十年前做房地产投资,只要你选中了这些大的趋势和机会,都能够获得不错的收益。我经常给客户讲,选择比努力更重要。你选择了长周期的股权投资,就不要纠结,你买深圳的房子和买上海的房子有差别吗?没差别是吧,因为从长周期看这就是非常好的机会。(2)坚持价值投资,掌握股票周期 如上图所示,讲到经济周期和股市的关系,中国牛市百分之百出现在经济扩张期,熊市百分之百发生在经济的收缩期,现在A股是熊市,经济处于紧缩期。目前这个时点上,股市周期是理性投资者的朋友,这句话怎么理解?大家可以看2018年,我们对每个行业的指数和盈利板块预测判断是10-50%的增长。上一次牛市PE是80倍,现在处在30倍,这就是一个周期。当我们听到贸易战与去杠杆都很恐慌,但是其实应该要保持理性的,“别人恐慌我贪婪”,这个时候股神巴菲特就是这么一个逻辑。总之,七年一遇的股市底部周期机会正在来临,有九大信号数据可以分享,这里的分享不是说我们一定能精准判断底部,没有谁能做到,巴菲特也做不到,但通过一些历史信号数据,我们是可以大抵判断出底部区域或较底部区域的。信号一: 1996-2018年全部A股权重市盈率,市盈率高的是牛市,市盈率低的是熊市。基本上每次牛市顶点都到80倍PE。2001年、2007年、2015年,基本上每一次熊市底部PE都在30倍左右。信号二: 2000年-2018年万得全A指数换手率,换手率高的是牛市,市盈率低的是熊市。信号三: 2000年-2018年上市公司回购公告数量分布和上证指数对比,2013年和2014年上市公司回购潮过后是牛市,2016年在熔断后又一个回购潮,上证指数展开为期2年的振荡上升性行。2018年再度出现规模回购潮,产业资本回购动向也是股市晴雨表,值得我们关注。信号四: 2000年-2018年沪深两融余额和上证指数对比,两融余额高的是牛市,两融余额低的是熊市。信号五: 2000年-2018年基金赎回规模和上证指数对比,赎回规模高的是熊市,赎回规模低的是牛市。很多投资者看到人家赚钱他才进去,实际上往往那个时候亏损概率最大。信号六: 2000年-2018年基金申购规模和沪深300指数对比,申购规模高的是牛市,申购规模低的是熊市。由于个人投资者的羊群效应,牛市到半山腰以上快到顶了,申购才火爆,这是一个反向指标。信号七: 中证500、上证指数、沪深300历史估值区间,PE、PB倍数偏低为熊市。信号八: IPO暂停区间与指数底部区间重合,历史上六次IPO暂停往往意味着股市见底。信号九: 预示那时候指数在底部往往投资都赚钱的。现在基本上大家看到3000点以下发行的基金,80%以上都是正收益,是因为别人恐慌我贪婪,这就是一个数据表现。(3)价值投资很有信心穿越股市周期 要么投资者本身有认知,要么投资者把资产交给有认知机构投资,例如景林、汉和、重阳、保银,这些优秀价值投资机构,他们无惧短期风险、逢低布局机会。如果投资者看不懂行业和投资机构,也可以购买指数增强的基金,非常有利于低点位进入,操作也非常便捷的。债券市场在经济周期表现非常有规律,如图所示,更低利率,更多信用,接着消费者支出、利润就业一起增加,出现瓶颈后就通货膨胀,不同类型的债券投资性价比就不一样了。股票市场同理,经济向好股市上行时,大家可以优先考虑购买金融类股票,因为金融股对行情的最敏感,昨天金融板块涨了3点几,因为央行在默默的放水,钱更多的流到了银行。其次是可选消费类,经济好时候大家消费欲望更强,接着大家纷纷加大信息技术投入与工业化生产,慢慢地信息技术与工业类股票也火了。然后传导资源类,后面才是稳定消费类。为什么2017年是价值投资最好的时候,很多白马股消费股表现非常好,2017年处在通货膨胀加重利率上升期,传导到稳定的消费类。所以2017年金融类、信息技术类、工业类反而在下跌。(4)布局能够抵御汇率周期的资产 大家记住两句话,第一句“世界上没有只涨不跌的价格”,第二句话是“萧条的唯一原因是繁荣”。这两句话都记住了做投资会非常游刃有余。人民币汇率也有周期,中国作为新兴国家是很苦逼的,因为全球是有央行的,美联储就是全球的央行,人民币的走势必须看它的脸色。美联署今年会加两次息,中国不得不跟随加息,这意味着我们后面会紧缩。目前美国联邦基金利率区间1.75%-2%,就业率目前也非常好,利率低与就业率高,结合在一起,说明他们还有很大的加息空间。对于中国来讲,如果中国未来不能加息,传统行业产能不管落后与否,都会非常难受,而医疗健康、教育、消费升级、新经济企业还好,不会受到太大的环境影响。所以,我们需要布局能够抵御汇率周期的资产 ,比如当你对人口周期有了了解,我们可以把目光转向人口红利正在爆发的东南亚,过去两三年,中国互联网公司大举进军东南亚市场,东南亚就像是10年前的中国,年轻人口非常多,劳动成本特别低,而且技术普及非常快。很多全球知名的美元VC基金早就在东南亚以及其他新兴国家布局机会伺机而动了。5投资的本质是对未来认知的变现 虽然巴菲特的成就高不可及,但实际上他的财富是在60多岁才暴增的,所以守住我们的资产未来的第一个第二个第三个周期后,极有可能翻5倍、10、20倍的,关键是我们能够抓住周期底部机会。巴菲特投资经历里面有三次利用周期底部赚了大钱。越战后美国发生经济危机,他买入华盛顿邮报和喜糖。第三次世界经济危机的时候买入什么?可口可乐和吉利。2008年的次贷危机买入比亚迪和高盛、富国银行。运用经济周期布局优势资产,最后是一定会涨回来的。各位投资人想想,现在股市周期如何度过,我们要思考机会在哪。黑石集团,全球最知名的资产管理公司之一,把周期运用到极致,造就伟大的股权投资。2007年黑石通过杠杆收购希尔顿酒店,在2007年股价最高时候收购它,结果收购完之后2008爆发金融危机,因为金融危机大家高端消费和商务活动减少,希尔顿收入下降15%。当年格雷给黑石投资人写信,告诉他们缩水了70%,赶紧赎回来,剩下30%好过没有,还好他的投资者非常理性,黑石也赶紧调整经营策略。所以尽管发生金融危机,但是希尔顿持续低成本扩张。因为希尔顿知道越是危机越要低成本扩张,不断继续买房子,后面还采取特许经营,98%采取特许经营,几乎没动什么资本。同时做了管理层换血,债务重组等提高效率与资本能力的动作。2013年,在美国量化宽松的时候,希尔顿选择了非常好的时候上市,2016年10月海航集团收购希尔顿25%的股份。2018年5月份,黑石已经成功卖出希尔顿酒店,净赚140亿美元,这是一个非常典型善用周期做股权的资产管理机构。最后别忘了很要命的是企业与企业家也是有周期的 前面讲了很多周期,有库存、有资本开支、有房地产,也有政策、人口、康波,更有货币、利率、股市、债务、汇率周期。其实企业家( 人 )也是有周期的, 我们期待企业家( 马化腾 )能够在大的康波( 信息技术 )周期之下,利用人口红利周期( 1亿用户到10亿用户 ),利用行业爆发周期( 互联网与移动互联网 ),利用工程师红利周期( 技术人才多 )与结合强大的现金流能力,除了内延式增长,还能够进行外延式的赋能型的、价值型的投资并购,最终实现企业穿越经济周期、金融周期,最后做到基业比较长青也是有可能的。其实大多数长周期的PE/VC基金投在公司学步期/青春期,陪伴在最好的成长阶段,收货丰厚回报。除了腾讯与马化腾,还有最近香港上市的小米与雷军,它的成长离不开几个周期的叠加。除了第一个红利是智能手机从1亿增长到8亿,这是非常大的周期红利之外,还是有其他原因的。雷军开始创业做金山软件,竞争对手是微软与比尔盖茨。接着他做电商,竞争对手是阿里与马云。再后来他做社交米聊,竞争对手是腾讯与马化腾。选择的竞争对手公司与人都很强大,成功的概率可想而知( 遇到的都是最强的企业家竞争对手最顶峰的时候 )。最后一次创业做的是小米手机,竞争对手是中国华强北的山寨手机,最后小米手机一鸣惊人,迅猛增长利用的就是行业爆发周期与选择了最弱的竞争对手才能“跨界打劫”成功,2014年小米其实面临很大的危机,2015-2017年又进入快速成长通道,其中一个重要原因是2015与2016年乐视的倒台( 遇到乐视这个企业的周期尾部 )间接助长了小米,因为乐视手机和小米手机的定位一样,不断跟你打价格战的竞争对手没了,至少不会再有疯狂烧钱与无底洞补贴的市场竞争了,企业家对周期的理解与把握至关重要。长周期看投资就是投人,人的心性与认知决定企业家的状态,企业家根据时势决定公司战略, 企业战略参与行业结构改变,行业结构决定商业模式,商业模式决定竞争优势,竞争优势打造护城河,建立后财务回报与自由现金流,最后体现内在价值,通过股票价格体现出来。所有的现象其实都是周期叠加的结果,包括企业家本身的成长周期。最后,用正心谷创新资本创始人林利军老师经常分享的一句话“投资的本质就是对未来认知的变现”与大家共勉。让我们一起“做周期的朋友,享时间的玫瑰”。
  • 2018-07-26
​     2018年7月,金斧子携手新财富举办2018中国私募基金高峰论坛暨金斧子六周年庆典系列活动,在北京、上海、深圳完成主题为“深挖价值,共赢未来”的全国巡回六周年庆典。在最后一站深圳,金斧子创始人兼CEO张开兴现场发布金斧子六周年品牌升级计划,回首六年筚路蓝缕,展望未来愿景使命。  金斧子品牌最初诞生于一个伊索寓言故事,一个樵夫上山砍柴,经过了一个独木桥,不小心把铁斧子掉在了水里,樵夫很伤心,河神开始帮他捡了一把金色的斧子,樵夫非常诚实的告诉了河神,他丢的是一把铁斧子,不是金斧子,后来为了奖励他的诚实,河神把金斧子也送给了樵夫。这个“信用即财富”的故事贯穿了金斧子的品牌内涵。伴随财富管理外延内涵的不断变化,金斧子品牌终于在六周年迎来全新升级。  金斧子创始人兼CEO 张开兴表示:“金斧子6周年迎来了战略、品牌上的升级,这不仅意味着我们启用了全新的品牌形象及定位,也希望从一个私募服务与发行平台的形象逐渐升级成为财富管理行业3.0时代引领者,聚焦3F理念(Future、Fortune、Fintech)。我们致力于引领中国200万高净值人群投资升级,坚持价值投资理念,不忘财富管理初心,不负31万金斧子私募注册用户对我们的信任与和托付。”  此次金斧子品牌全面升级正是拥抱财富管理3.0的崭新姿态,全新的品牌形象包括新LOGO以及新的Slogan。新LOGO以字母“F”为设计原点进行变形设计是一个“金色斧子”,英文F简化而来,字母“F”代表金斧子的“斧”,也代表英文Future(未来)、Fortune(财富),Fintech(科技)三层含义。  “Future”代表“投资的本质就是对未来认知的变现”,金斧子以前瞻的眼光研究和选择产品,投资趋势,投资未来。   “Fortune”代表“信用即财富,专业为根本”,金斧子以专业优质的服务,帮助高净值人群实现财富增值和传承。   “Fintech”代表“科技创新,以人为本”,金斧子通过科技赋能,革新行业效率,提升客户服务品质。  3F寓意金斧子始终围绕客户需求,金融科技赋能理财师,深挖财富价值、坚持共赢未来的企业信念。  面对目前复杂的宏观和市场环境,长期价值投资成为未来的主流共识。优秀的投资管理能力将成为最稀缺的能力。同时打破刚兑带来的结果是投资者教育进一步加强,投资高回报无风险时代过去,财富管理行业的大洗牌开始,优秀的财富管理平台价值越来越高。重要的是两点:  第一:做财富管理初心特别重要;  第二:财富管理+科技方能做大做强。  投资者要选择合规持牌、坚持的理念和价值观,持续打造一流理财师服务团队,运用科技赋能做大做强的财富公司。  “我希望在金斧子,不仅仅是我有这个初心,公司平台有这个初心,理财师小伙伴也有这个初心。只有全体金斧子人同时有初心,整个组织才有初心,所有业务经营都离不开初心。‘全球投资之父’约翰·邓普顿爵士有一句名言,付出即拥有,我的工作完全基于投资者的‘神圣的信任’。我希望这句话也能够成为全体金斧子人的信仰。”张开兴表示,金斧子目标是做财富管理行业基业长青的百年老店。
  • 2018-07-25
​2018年5月19日,金斧子私募注册用户突破27万大关之后两天,线下财富中心布局再下一城,广州财富中心盛大开业,继续深耕华南。2018私募基金高峰论坛暨金斧子广州财富中心开业典礼吸引数百名高净值投资者,国家信息中心首席经济学家范剑平、土巴兔副总裁徐建华、清流资本创始合伙人王梦秋、凯辉资本合伙人王铮等投资圈大咖云集,共同探讨宏观经济新动态、新经济下股权投资趋势。现场还颁发金斧子2018年第一季度私募风云榜奖项,望正资产、九坤投资、致诚卓远等私募机构荣耀登榜。国家信息中心首席经济学家范剑平展望2018年中美贸易战阴影下中国经济走势和政策微调,中国经济将由高速增长转向高质量发展、我国社会主要矛盾已经转化,进入老龄化与现代化赛跑阶段;金斧子创始人兼CEO张开兴表示新经济正在掀起一场效率革命、信息革命,新经济存在形态包括以腾讯为代表的黑洞效应,为小米为代表的音叉效应,以马云为代表的马太效应等等,独角兽时代已经全面来临;清流资本创始合伙人王梦秋则从新零售、新消费、新社群的角度切入,分析消费升级、母婴教育、宠物/悦己等投资领域。凯辉资本王铮表示,随着全球化资产配置的兴起,投资“国界线”正被重构,应根据跨境协同效应的潜力大小选择重点关注行业,推动行业经验整合分享,土巴兔副总裁徐建华回顾互联网家装发展历史,提出从家装机构到客户全产业链平台赋能带来效率提升。金斧子创始人兼CEO张开兴做主题为《回到未来,新经济新逻辑》的主题演讲,“这是一场由BAT、小巨头、创业公司、传统行业、央企、地方政府、中央政府、内外资本、乃至全民力量参与的新经济革命战争;一直交火、一直持续、一直犬牙交错;最终,确定它的统治地位。”新经济正在掀起一场效率革命、信息革命,其运作有四个特定的逻辑规律:第一个是黑洞效应。实现该效应最典型的中国企业是腾讯,手持多个独角兽王牌,一方面腾讯的核心产品QQ和微信每天为它吸附数亿的流量,另一方面腾讯对每一行业进行流量赋能,这也是腾讯能迅速崛起的原因。第二个是音叉效应,也叫同频共振。最典型的代表是小米的粉丝经济,小米能在短短7年崛起伴随的就是传统手机向智能手机转型的关键时期,同时小米的社交团队在社交媒体上做出了成功的品牌营销,传播非常迅猛。第三个是消费升级。老百姓的生活改善之后,大家都希望用更优惠的价格买到好的手机,这几个因素叠加造就了一个小米,它的成功离不开三个浪潮的更迭。第四个效应是马太效应,指的就是强者恒强。典型的代表是阿里巴巴,在阿里电商平台之下孵化了蚂蚁金服,阿里云等,这些都是阿里的马太效应所起的作用。我们要拥抱独角兽,因为他们是新兴领域的领军者,而且具有高成长性,能够给投资人带来超高回报。在新经济下,要通过什么方式参与独角兽?首先要看企业的估值是否合理,其次看盈利模式是否明确,第三看商业模式是否“性感”,第四看行业竞争是否足够激烈。根据这几个因素选择独角兽,投资会更加安全靠谱。金斧子过去参与过的独角兽投资有三大类,第一类是360、盛大游戏,第二类是Pre-IPO公司,第三类是BAT公司下的独角兽公司。清流资本创始合伙人王梦秋提出新零售、新消费、新社群的概念,2014年的时候中国进入了经济发展全面升级时期,这先为几个特点,一是随着高科技技术的升级和应用,尤其是移动互联网带来的非常多的、不同的应用场景,彻底地改变了人类的消费习惯,人均收入随着GDP的增长在逐渐提升,每个家庭的可支配收入在逐渐提升,人口结构在发生改变,消费习惯的变化非常明显,每个家庭的支出原来只是用于吃和住,从2014年开始我们观察到用于更多的消费升级领域的,包括消费品、教育文化、娱乐、对于服务的支出,这些都明显占到了更高的家庭比例。85后到95后成为了中国消费社会的主力人群,消费观念和支出结构产生较大变化。存在着大量细分场景和细分人群的投资机会,也就是新零售、新消费产生新社群。在此背景下,三大投资主题拥有巨大的投资潜力,首先是消费升级领域,垂直细分人群对消费升级有较强的需求,互联网降维打击线下消费,使各环节的格局重塑;其次是母婴教育领域,垂直细分人群对消费升级有较强的需求,广义的母婴消费是一个长周期的刚性需求。家庭可支配收入稳步增长时,父母为其子女提供优质的成长环境,不断产生消费需求并具有强烈的支付意愿;最后是宠物/悦己领域,基于微信群生态,产生众多的“圈层”文化集合。更为注重自我价值体现,主动参与增强,希望通过社交网络展现其自身个性和群体差异化,且付费习惯良好,此类人群花钱越来越倾向于“悦己主义”;宠物是其中的大市场。土巴兔副总裁徐建华回顾互联网家装产业的过去与未来,他指出目前,互联网零售渗透率16%,网约车渗透率13.9%,在线旅游渗透率15.8%,其中互联网家装渗透率仅5%。而产业互联网化的趋势正在由轻到重,家装产业历史发展规律是流量与交付能力是发展的基础,供应链是当下产业发展的重中之重。如何将家装体验变得像网购一样轻松?土巴兔探索S2B模式下互联网家装平台的多维度赋能,包括获客端、设计端、施工端、供应链端,链接装修公司与消费者,旨在打造国内最大的互联网家装平台。在“论道股权价值投资”论坛环节,金斧子母基金合伙人杨雨晨主持论坛,论坛嘉宾包括墨白资本创始合伙人任鹏、基岩资本副总裁岑赛铟,凯辉基金董事总经理刘绍林共同探讨医疗、新消费、金融科技、智能硬件领域的前沿投资经验。诞生于2012年的金斧子致力于成为中国最大的私募发行与服务平台。一方面,根据不同时机,不断寻找不同品类、不同策略的私募股权、纯多私募、量化对冲、并购定增、海外基金和固定收益等理财产品,满足高端投资者多样化的资产配置需求。另一方面,金斧子追求极致的互联网财富管理服务体验,为客户提供便捷的搜索比价、净值查询、财富记账和线上线下相结合的路演服务。2018年3月,金斧子完成C1轮融资,公司形成包括著名天使投资人、原腾讯创始人曾李青、国际风投红杉资本、美股上市公司人人公司(RENN)、A股上市公司华西股份(000936)、大型央企招商局创投、新三板上市公司架桥资本(833689)、知名人民币基金松禾资本、大型集团公司京基集团的全明星股东背景,将进一步为金斧子提供强大的金融端、产业端支持。目前金斧子服务私募注册客户超27万,累计资产管理规模300亿。
  • 2018-05-21
  4月21日,由金斧子主办、新财富战略支持的2018资本市场高峰论坛暨金斧子上海财富中心乔迁典礼在上海举行。现场汇集超200名高端投资者,中国社会科学院经济学教授、天风证券首席经济学家刘煜辉、高瓴智成人工智能基金合伙人魏珂、千象资产创始合伙人马科超、言起投资总经理言程序、双隆投资总经理马俊、金斧子创始人兼CEO张开兴等嘉宾莅临现场,共同前瞻新经济时代下的投资机遇,探讨人工智能领域和量化投资策略。现场还举行了金斧子上海财富中心乔迁仪式,庆贺金斧子华东财富圈布局再上新台阶。  自2012年创业以来,国内领先互联网财富管理机构金斧子为新时代的高端投资者提供专业、独立的财富管理服务,致力于成为中国最大的私募发行与服务平台。从2012年金斧子官网上线开启金融科技路,到2017年实现在线购买私募,全方位提升了高净值人群的投资体验。2016年、2017连续两年,金斧子和京东金融、财付通等一并获得了毕马威中国金融科技50强。目前,金斧子累计私募注册用户超过25万,资产管理规模突破300亿,业已成为华南第一财富管理机构!  在通过金融科技不断革新财富管理行业的同时,金斧子业务布局的版图正在从线上延伸到线下。2017年以来,国内领先互联网财富管理机构金斧子以“5年1000亿”作为战略规划,立足深圳、辐射全国,线上线下齐发力,解决财富管理服务个性化、特色化的“最后一公里”问题。上海财富中心作为金斧子线下布局的第一家财富中心,承担了拓荒深耕华东财富管理圈、金斧子线下开疆拓土先锋的重担,于2016年10月开始正式运营,系金斧子为向长三角区域私募合作伙伴与高净值人群提供个性化服务而设立。2018年4月金斧子上海财富中心迎来乔迁之喜,也将着力培养更多精英理财师,向“5年1000亿”目标冲刺!  中国社会科学院经济学教授、天风证券首席经济学家刘煜辉针对当下中美贸易摩擦这一焦点问题做了宏观投资策略分享。他表示:在过去30年、40年的全球化进程,使美国经济演变成现在极致的两端,一端是技术知识密集型的高端产业,一端是高效率农业,中间基本上全空出来的是全球的代工厂。在此环境冲击下美国乃至西方的经济、社会和政治结构出现了断裂。对于川普集团而言,他必须改变既有的局面,也担任了修复这一冲击道路的改变者的角色。  川普今年72岁,他50年的商业与投资生涯中,亲眼看到美国从一个全世界最强大的一个商品生产者一步一步的产业逐步的空心化,制造业逐步边缘化,最后沦为一个消费型社会的过程。美国经济的失衡达到了一个境界点。美国要缩小1000亿美金的贸易差额,农业方向冲不上量,只有数字与服务贸易方向下功夫。过去5年,中国政府最明智的做法就是发起了互联网技术带动下的产业革命,并且形成了依托中国大陆的数字与服务市场。可预期之内,美国会要求中国开放互联网市场。  而为了应对这一变化,首先中国关税水平逐步要向发达国家水平靠拢,这恐怕是中长期的趋势。其次是要提高资金的使用效率,节约资金。让更多的资金更多的要素,能够反哺实业资本,牢牢守住过去30年,40年所累计的全球化红利。第三个是核心技术要突破,进口替代。坚定地往产业链的中高端进行爬升。第四个方向,恐怕我们有条件的必须要开放自己的数字和服务贸易市场。  金斧子创始人兼CEO张开兴对新经济独角兽进行了主题分享。他提出,中国的新经济在过去10年间迅速发展,除了BAT、TND及创业公司之外,传统企业、政府机构也参与了进来,甚至可以被称之为全民力量的新经济革命。首先,新经济是一场效率的革命,新经济公司在新能源革命背景下迅猛崛起,这场革命蕴含的科技资本比前面工业革命和电汽革命起到的作用更加关键。其次,新经济也是一场信息革命,市场的信息量与信息流动非常火爆,同时品牌效应也非常大,比如央视的国酒茅台,给广泛观众形成了强大的既定印象。随着万物互联的发展,人与物、物与物相连,互联网市场进一步开放,可想而知信息传播会多么恐怖。  在互联网三大浪潮及第三产业的崛起背景下,造就了高新技术的龙头产业,也就是在新经济下形成了新的独角兽机会。新经济的运作有四个特定的逻辑规律:第一个是黑洞效应。实现该效应最典型的中国企业是腾讯,手持多个独角兽王牌,一方面腾讯的核心产品QQ和微信每天为它吸附数亿的流量,另一方面腾讯对每一行业进行流量赋能,这也是腾讯能迅速崛起的原因。第二个是音叉效应,也叫同频共振。最典型的代表是小米的粉丝经济,小米能在短短7年崛起是奇观,而奇观所伴随的天象就是传统手机向智能手机转型的关键时期,同时小米的社交团队在社交媒体上做出了成功的品牌营销,传播非常迅猛。第三个是消费升级。老百姓的生活改善之后,大家都希望用更优惠的价格买到好的手机,这几个因素叠加之下造就了一个小米,它的成功离不开三个浪潮的更迭。第四个效应是马太效应,指的就是强者恒强。典型的代表是阿里巴巴,在阿里电商平台之下孵化了蚂蚁金服,阿里云等,这些都是阿里的马太效应所起的作用。  我们要拥抱独角兽,因为他们是新兴领域的领军者,而且具有高成长性,能够给投资人带来超高回报。在新经济下,要通过什么方式参与独角兽?首先要看企业的估值是否合理,其次看盈利模式是否明确,第三看商业模式是否“性感”,第四看行业竞争是否足够激烈。根据这几个因素选择独角兽,投资会更加安全靠谱。金斧子过去参与过的独角兽投资有三大类,第一类是360、盛大游戏,第二类是Pre-IPO公司,第三类是BAT公司下的独角兽公司。  高瓴智成人工智能基金合伙人魏珂针对人工智能发表了主题演讲。他表示,人工智能代表着第四次工业革命,其发展分为几个因素:第一是数据,这为人工智能的大力推广提供了原材料;第二是计算能力,这是人工智能发展的重要支柱;第三是算法。作为投资人要通过这些因素理解人工智能未来3-5年的发展趋势。  人工智能的融资趋势已经在水涨船高,未来随着新技术对传统行业的改造,会逐渐出现平台性的公司。而金融资本进入至今,人们即将寻找具有平台性价值的公司,这个时候早期投资人能赚到钱,但是不确定性太高,但是一旦平台属性逐渐凸现,去掉大多数不确定性,从C轮到D轮进来的人可以赚大钱。最关键的问题是,每一个技术革命都会带来周期和周期性问题,我们要找到这些跨越周期的企业,核心竞争优势不变,而且随着时间的迁移,竞争优势越来越强。  “我们现在比较看好医疗、金融、信息、安全和传统行业效能提升,未来要能够有一定的平台限价,否则我们不会轻易投进去,尤其像高瓴这种投资规格,并不是靠投了退赚钱的,投一家公司一起跟公司发展,一起跟公司成长到最后的阶段。人工智能产业未来会持续5-10年的发展过程,这个技术处于非常早期的阶段,逐渐成熟要5-10年以后。我们要保守估计现在的发展场景,也要知道未来什么样的技术会爆发,这样才能建立一个长期稳健的投资方法。”   千象资产创始合伙人马科超:贸易战在第一季度大规模引发了商品市场的波动,因为商品市场与国际接轨程度比较高,所以政治事件变化会通过涟漪的方式慢慢传播到个人交易者行为中。国内的波动延续性非常好,这跟国内的参与者结构是有关系的,国内散户包括基本面投资的人比较多,当一件事情发生时,信息传递的速度空间比较漫长。不管是贸易战还是地缘政治,不管是现在发生的还是以前发生的,同样类型的事件会影响波动性的增加,对于我们是非常好的机会。  言起投资总经理言程序:我们一定要配置股票,我们持有很多类现在被错杀的好股票,前提是知道过去2015年发生的事情。现在是股灾吗?我认为不是。我要强调的是行情不能被预测,但是你可以对行情做出对策。如果你关注除了CTA之外还有没有盈利的方法,股指CTA,国债期货,这两块都是非常顺势的。在二级市场把多跟空都放在同一个位置,它一样重要,谁说空不能赚到钱,我们指的是在手上多头的时候总该要有避险的机制。你要有巴菲特价值投资的耐心,同时要有索罗斯避险放弃的勇气。我们不看多,不看空,我们认为多跟空都会在未来持续发生,而且越来越快、越来越迅速,跌完就有价值,涨高就有风险。  双隆投资总经理马俊:2018年大家可以看到整个市场的波动非常大,这个情况下量化投资有不同资产类别。比如2017年明星产品,其实在2016年、2015年并不会看到。在2018年量化投资有不同的资产,大盘蓝筹、创50等。我一直一个观点,在国内没有一类资产会连续两年跑赢,也没有一类资产会连续两年跑输。去年长周期CTA表现并没有蓝筹那么耀眼,我们非常看好长周期CTA作为今年的重要资产配置。另外我还非常看好指数增强,因为美股跑了9年的牛市,A股在2015年之后还处于长期调整下。只要对整个市场经济有信心,在这个位置相当于在低估值下配置指数增强,在市场位置上也是非常好的长期有效收益的资产配置。
  • 2018-04-23
​2018年3月3日,金斧子喜迎开门红,无锡财富中心盛大开业。继总部、上海、杭州、北京、深圳之后作为金斧子线下落子的第六个区域性财富中心,无锡作为江苏省万亿级俱乐部成员之一,财富管理潜力无限。现场金斧子战略投资方华西股份董事长汤维清莅临助阵、金斧子创始人兼CEO张开兴、金斧子合伙人叶子昂、一村资本资本市场部总监茹小琴等共同前瞻金斧子无锡财富中心的建设蓝图,分享股权投资新时代下的新机遇。金斧子创始人兼CEO张开兴现场发表主题演讲《以权益投资为核心的财富管理时代》,他表示,目前金斧子正在从线上财富管理平台向线上加线下综合性财富管理平台发展,目前注册私募用户超过21万,无锡财富中心开业之后,金斧子还将在广州,郑州,中国主要的经济省份,成立金斧子区域性财富中心,预计在未来三到五年之内,金斧子精英理财师的队伍会从300多人扩张到1000多人。2017年资本市场正本清源、回归常态,成为价值投资回归和套利时代结束的分水岭与新起点。2018年, 权益投资大时代到来,资产配置概念全面渗透与推广。目前全球共计214家企业上榜,其中中国企业占据了55席,由此中国也成为了拥有独角兽公司第二多的国家,仅次于美国。中国独角兽进入了全面、迅猛爆发的阶段,金斧子将会抓住这个机遇为高净值投资者提供更多超级独角兽早期机会与优质pre-IPO投资机会。据张开兴分析,甄别独角兽的主要维度包括估值、盈利、用户规模与行业竞争力。他提出对六大行业独角兽的预判:首先大的互联网行业,总的趋势来看,电商仍然是老大,交通文娱领域潜力不断挖掘;企业级服务行业,云服务、大数据领域将爆发一批独角兽,金融科技行业,消费金融、财富管理大展拳脚,然后在线健康管理包括在线诊疗平台将解决消费人群大痛点,消费升级行业,内容+粉丝+服务型平台正在崛起。以下为金斧子创始人兼CEO张开兴在无锡财富中心成立典礼上的分享实录:非常的感谢汤总尽地主之谊,给我们做了很好的分享,听汤总说了华西村的创业故事,让我想到我们金斧子六年的创业故事,我们从网站平台开始,从满足投资者在互联网上搜索私募的需求,再到满足投资者挑选的需求,再到满足投资者学习以及享受购买产品之后的需求,也是我们金斧子一路走来的创业之路。01 金斧子发展历程我先简单的为大家介绍一下金斧子的发展历程,然后也会给大家讲一下金斧子有关2018年核心的市场判断。中国过去十年是房地产黄金十年,财富管理还是以固定收益产品为主,那金斧子作为互联网财富管理行业新势力,我们对行业趋势判断就是以权益类投资为核心的财富管理时代即将到来。首先给大家介绍金斧子品牌故事。讲的就是一个樵夫上山砍柴,经过了一个独木桥,不小心把铁斧子掉在了水里,樵夫很伤心,河神开始帮他捡了一把金色的斧子,樵夫非常诚实的告诉了河神,他丢的是一把铁斧子,不是金斧子,后来为了奖励他的诚实,河神把金斧子也送给了樵夫。这个故事说明信用对我们金斧子就是财富,我也想把这一句话送给投资者朋友们,“信用即财富”!。金斧子分别在2015年的时候获得了私募管理的牌照。在2016年初获得了基金销售牌照,在2017年获得了私募管理的牌照,这个牌照是专注做股权投资的业务。同时我们也很荣幸被评为国家级高新技术企业,这些资质是金斧子核心竞争力之一。过去,金斧子非常的幸运获得了业界很多头部投资机构的支持。股东包括腾讯创始人曾李青,红杉资本、美股上市公司人人网、上市公司华西股份、央企血脉招商局创投以及松禾资本等。也是因为这些股东在产业端、金融端的大力支持,金斧子可以为投资者提供丰富的投资机会。比如我们和华西股份联合发行了盛大游戏私有化基金,预期将取得不错回报。未来金斧子还会提供更多形式新颖、个性定制、投资性价比高的股权基金给高净值投资者。这张照片是2014年中国顶级天使投资天团来考察金斧子,大佬们的智慧分享与点评给了我们非常多的帮助。中间的是真格基金创始人徐小平,还有华兴资本创始人包凡,最左面的是清科董事长倪正东等等,他们以及背后的平台也是常年紧密支持金斧子的合作伙伴。我创立金斧子之前,在迅雷网络工作了三年,见证了迅雷会员从零到300万的飞跃,互联网公司的工作经历赋予了我对新经济行业的敏感度和解读能力,接下来我也会多多和大家分享对这个行业的理解,帮助投资者发现更多好的投资机会。在金斧子内部有一句口号,叫做“来了金斧子就要做合伙人”。在公司的内部如何做到共生共赢,和员工共享利益,华西股份汤总也给了我们非常多的启发。过去六年中,我们每年都会挑选一位最优秀的员工,成为金斧子的合伙人,把公司的股份分给他,实际上现在给到员工的股份总数比我个人还要多,这也是金斧子超越传统财富管理公司的激励机制,未来我们希望吸引更多优秀人才来分享金斧子成长红利。2016年、2017年连续两年金斧子荣获毕马威中国金融科技50强,之前很多的投资者也是通过互联网、金融科技认识我们,会觉得金斧子是一个网站,是一个APP,是一个微信,但是在过去的两年中,这个状况已经悄然发生了变化,除了帮投资者做好财富管理的配置、提供极致的互联网产品体验,我们也在落地更多的线下区域性财富中心,解决财富管理服务“最后一公里”问题。所以大家可以看到,金斧子2012年成立,总部是在深圳,五年之后, 2016年在上海成立了财富中心,2018年上海将会有60个以上精英理财师,2017年,我们陆续在杭州、北京、深圳成立了财富中心。今天我们在无锡开业,未来我们还会在广州,郑州等等中国主要的经济省份,成立我们的财富中心,预计在三到五年内,金斧子的精英理财师的队伍,会从300多个发展到1000个。每一位参与金斧子线下路演活动的投资者,我想都注册了金斧子财富APP,反过来,如果每一位注册了金斧子APP的用户都来参加金斧子路演活动,那么金斧子一定会超级强大。1月份,金斧子注册私募投资者已经突破了21万,平均每天增加注册数500个, APP累计服务投资者次数14万次,迄今为止,金斧子累计资产管理规模超过了300亿,大家可想而知,现在以及未来整个权益类投资会有多么的火热!02 资产配置方法论前面是简单的金斧子介绍,接下来分享一下金斧子提供给投资者的资产配置理念。这是2018年的一个资产配置建议,举一个例子,在2018年PE,VC类资产的比例在25-40%比较适合,同时对于A股市场,我们的建议配置比例是25%。对于国内的债券,我们是建议小比例的去持有,如果我们选择了中等风险偏好的配置,PE、VC应该是在15%到30%之间,这是一个基础的模型,具体还是要根据投资者本身个人的资产配置的风险偏好来做决定。这是金斧子过去六年持续不断的全品类、跨周期、跨币种的产品布局。去年,我们开始海外资产布局,走访了40多个城市,斩获了一些好的海外投资机会,比如最近和中集集团合作发行海外EDR债基。类似这种投资的机会,金斧子放眼全球市场去寻找和发现,此外,保险领域,我们也有所布局。2014年到2015年,牛市前期、中期、后期,不同策略在不同的时点效率不一样。哪一类的策略会更有效,金斧子投研团队有一整套的筛选分析框架。在这样的框架下,我们根据投资者需求筛选各类产品,全面系统的帮助投资者做科学合理的资产配置,这是金斧子在二级市场帮投资者找产品的一个逻辑。这个过程中产生了非常多,非常优秀的金斧子长期合作伙伴,包括重阳投资,景林资产、凯丰投资等等。全品类的产品布局,每个私募证券产品是如何挑选出来的呢?针对私募证券,遵循6P体系甄选,达到了我们的要求,才获得产品上线资格。以回报能力为核心,八大维度遴选优质机构,钱投进去了,机构具备什么能力,运用什么策略,如何退出,保障投资者财富保值增值,关于合作机构的方方面面都要考虑到。综合起来,通过我们的项目评估体系,也会对机构进行一个内部打分,决定后续是否合作以及合作力度。那么我们又是如何挑选私募股权机构与基金的呢?金斧子在一级市场的逻辑是帮助投资者做定制化的股权投资服务。有三类服务,第一类,比如说投资者原来主要是在二级市场或者是在传统地产投资,没有过股权投资经验,我们就会建议考虑投资股权母基金;第二类,原来投资者有股权基金投资经验,现阶段对行业有一定的了解,对投资有一定的把握,我们通常建议投资者适当的配置股权投资单项目;第三类,如果对某个行业或基金有偏好的股权投资者也可以选择投资于单只股权基金。所以定制化就是我们股权投资的特色,我们过去的三年合作了一些头部管理人,比如说红杉资本、华兴资本、IDG资本、经纬中国、天堂硅谷、高特佳、启明创投等等,我们也将会跟他们继续深入合作,为投资者定制更多投资服务。03 2018年拥抱独角兽2018年我们金斧子看中了什么机会?目前全球10亿美金以上估值的独角兽已经达到了214家,其中美国拥有最多55%,中国25%,这个非常的好理解,为什么美国55%,中国只有25%,那是因为美国的公司,虽然总部在美国,基本上都是服务全球的,比如谷歌用户遍布世界,而百度主要服务于中国地区。所以中国独角兽数量少于美国独角兽,英国已经远远的落后于美国和中国了。有四大转变将决定中国独角兽时代的到来。转变一:经济发展新动能,要素驱动向创新驱动转变。过去的十年,随着经济的发展,中国的产业结构不断的调整,第三产业已经超过了50%比例,我们生活中能够接触到的一些机会,往往都是服务业和消费升级。像中国高铁,在我们的概念中就不是独角兽,我们说的独角兽像蚂蚁金服,小米等等,随着这些公司的崛起,背后依托的是中国产业结构不断的调整和以消费为代表的第三产业不断的成长。转变二:资本市场新机遇:赴港上市潮说来就来。去年年底,我听说香港放宽了同股不同权,非常兴奋,国内企业不管有没有上市都是同股同权,美国股市可以支持同股不同权,所以吸引了很多优质的互联网公司。大家经常会把国内股市与优质项目失之交臂归因为中国资本市场上市门槛过高,很多公司不盈利不能上市,其实背后还有更加本质的原因,因为境外市场允许同股不同权,保障创始人对企业的控制权。马化腾现在只拥有腾讯百分之几的股份,但是他拥有超过半数以上的投票权,这是腾讯选择在境外上市的最核心的原因,百度、阿里、京东也选择了境外上市。因为中国的新经济企业,大部分谋求发展,前提是通过一系列的融资、烧钱、发展用户、巩固壁垒、释放股票份额。一个优秀的企业,离不开优秀的企业家,优秀的企业家必定是希望能够在公司未来五年,十年的发展中,能够把握公司的大方向,继续保持投票权。不信你们问问美团的王兴与滴滴的程维愿不愿意在A股上市,答案肯定是不愿意,有初心有梦想真干事业的都不大愿意。这是新经济公司不选择A股,而选择美股内在的因素。所以不管怎么改革,同股不同权A股不推行,哪怕是开了一系列的通道也没有用,吸引不了优秀的公司到A股上市,这么一个条款对于A股来说是一个很大的挑战,但是香港最近推出了。目前至少有50家独角兽企业准备在香港上市,他们的核心诉求除了同股不同权的放开,还有港股估值开始和A股靠拢,很多在腾讯背后的公司,都选择在香港上市,上百家体量独角兽公司,带来的非常好的投资机遇。转变三:政策制度新动向,港股,A股上市新政酝酿。同股不同权这是一个杀手锏,如果我是一个愿景很强,可以把财富管理做到极致的公司,会选择香港,但是想快速的套现,可能会倾向选择A股,香港交易所推出了这么多吸引优秀企业上市的政策,我们A股也在陆陆续续放出了很多信号,资本市场有竞争一定是好的,因为会促进我们整个独角兽新经济创业的繁荣。证监会23号解读了IPO被否企业的问题,我总结为不牛不要上,未来的独角兽一定是强者更强。中国过去有很多的企业,在上市的前二三年疯狂的冲业绩,杀鸡取卵,现在新的规定,如果你上市没有被通过,那要再过三年才可以再排队,这样的话,很多的企业会不堪重负,为了上市错失了很多发展的机遇。如果大家未来要投境内上市公司的话,一定要选择很不错的公司,因为未来上市的标准,一定会越来越严格,有机会投的话,尽量投中后期公司。转变四:A股上市大支持,为新经济企业独角兽A股IPO开特殊通道。有三大支持,支持已在境外上市的大型企业在境内发行股票,最近有一个段子,整个360公司在美国上市才600亿的市值,一回到国内,周鸿祎的身家已经超过了上900亿。A股比境外的美股和港股有更多的高估值机会。第二个支持,目前还没有在境内外上市,但已经搭建了VIE架构的,市场规模在百亿美元以上的独角兽企业,直接在A股上市等。第三个支持注册地在境内,但还没有上市的独角兽企业尽快上市。2018年,投资者有机会的话,就尽量拥抱独角兽,2017年中国互联网独角兽排行榜,蚂蚁金服,滴滴,在金字塔顶盾。投这一类项目,成长性、确定性大,可获得投资收益非常稳健,三倍、五倍都是有可能的,这种性价比是比较适合投资者去配置的。2017年中国独角兽的分布,占比最大的是文化娱乐,电子商务,汽车。新晋独角兽公司主要是在上海,北京和杭州。04 六大行业独角兽预判展望2018年,企业级服务行业,云服务,大数据领域将爆发一批独角兽。比如阿里云、腾讯云属于第一梯队,还有很多第二梯队的科技型大公司例如金山云,他们依然有机会在云计算领域里跑出来,我们认为这个里面还会出现不少的独角兽的机会。在医疗健康领域,在线健康咨询,管理,在线诊疗平发展迅速。围绕着传统的三甲医院去服务病人的领域,有了很多细分领域的机会,以基因检测为例,这样的行业至少有几家独角兽出来,这些公司也是符合证监会未来会快速通道四个行业之一。金融科技行业,独角兽的机会尤为突出。像蚂蚁金服,京东金融,陆金所,微众银行。微众银行的利润去年有60个亿,未来它的估值有机会去到一万亿,这是腾讯下面的一个银行,他们才成立五年的时间。互联网行业,独角兽以电子商务最多,交通文娱潜力大。这个电子商务大家不要简单的理解为天猫,京东网上买东西才是电子商务。只要有机会产生交易的产品或者是服务,需要走平台的,都属于泛电子商务,中国最早的电子商务就是我们的上交所和深交所。只不过他们交易的不是商品,他们交易的是股票。中国最牛逼的电子商务平台,不是阿里巴巴,而是深交所和上交所,因为他们每天都会产生非常多的股票买卖交易,每年收万分之几的印花税,都可以有上千亿的收入,阿里现在年收入规模才200多亿美金,也就是千亿人民币,并且交易所交易电子化还不需要物流,所以这是我理解的泛电子商务概念,在三年以前,我听美团王总说过,他要把美团做成下一个京东,当时听他说这个话,觉得他在吹牛,很夸张,但是现在想想他当年说过的牛逼话,基本都实现了。我们日常的所有的消费行为当中,你一年换一次手机去京东,买一个家电,交易的频率、产生的消费额不算高。但在过去的三年,整个外卖平台的建设价值非常的大,阿里巴巴90亿美金收购饿了么,因为饿了么就是生活领域的阿里巴巴,每天都要叫外卖,每天都要产生交易,所以大家都说颠覆康师傅的方便面的不是其他方便面而是饿了么,新经济公司对传统行业的改造是颠覆性的。电子商务领域的独角兽会更多,在很多很多的细分领域,只要可以产生海量的交易,都有机会做成细分领域的阿里巴巴,投资者要投资于这样的企业。我分享一个思考,过去的三年,我们看到微信支付和支付宝在疯狂竞争,疯狂补贴,疯狂的拓线下业务,他们正在打造一个中国超级商业生态,因为几乎衣食住行相关的所有的交易都要通过这两个巨头。所以未来腾讯和阿里巴巴,是中国社会所有交易服务的一个交易所,本质上针对每一个交易“征税”,衣食住行、坐地铁、看医生、交学费......哪怕去夜场酒吧,所有能想到与遇到的场景都经过他们。要慢慢接受传统行业的没落,新兴行业的崛起,腾讯市值=茅台+美的+格力+万科+民生+平安+五粮液,或者整个A股的钢铁板块市值加起来也不到企鹅的15%。不同的细分领域有机会产生很多的电子商务超级平台,这是很正常的,一家这样的公司,只需要几十,几百人、最多几千人,产生的交易量是中国很多传统龙头企业无法企及的。在泛电子商务领域,独角兽出现的机会会越来越多,所以大家不要觉得这个东西很夸张,很少有人理解为什么饿了么值90亿的美金,因为它不再是一个传统外卖的平台,而是催生了很多新的需求,原来不点外卖的都点外卖了。就像淘宝有淘品牌,外卖生态也可以有外卖服务新品牌,这些线下你听都没听过。在饿了么平台,就有很多新品牌,中央厨房在线接单,做出的品味比我们在饭店里吃的更好吃,很多的人会不断的点外卖,而且不断的挑更好吃的外卖,这就是消费升级,挖掘了很多让普通的老百姓难以想象的商业价值。第五个就是消费升级行业,内容+粉丝+服务型平台正在崛起。现在的服务型平台,我举一个例子,三四年以前的一个项目,做的就是一个软件,专门帮助二三线城市的学生冲刺高考,很多二三线城市的学生错失了大城市优质的教育资源。那在移动互联网时代,这个软件可以把所有高考状元的考试经验、优质老师教学课堂做成在线视频,卖给二三线城市的学生。因为这类平台的出现, 9亿农民的孩子,又有机会和大城市的孩子站在同一个起跑线上,每个月花几十块钱,一样可以看到最好的试题解答过程,这个就是科技升级和消费升级,给整个在线教育行业带来的机会。全国这么多的学生,500万的学生每年愿意付1000块,这就会产生500亿的销量,这样子的公司,绝对会是一个超级独角兽,所以在新经济下,会有这么多的独角兽出来。比如逻辑思维的“得道”APP,也是一个交易所,过去我们花钱去买一本书,多久才可以看完,现在有了APP,你即时消费几块钱,就可以享受一些知识,不仅仅是让你用,而且还提高你使用的频率,这些都离不开服务平台的崛起。第六,文化娱乐行业,媒体,游戏,动漫新独角兽不断的脱颖而出。过去的两年时间,我们推出了十几个独角兽投资机会,360已经上市了,盛大游戏我认为今年上市的概率会很大,包括在筹备上市的喜马拉雅,也是我们上个月做的独角兽项目。现在喜马拉雅的用户还在迅猛的增长,还有启德教育,这些公司都是细分领域的优秀的独角兽。依托金斧子股东们以及金斧子私募圈伙伴们丰富的业界资源,今年我们筹备推出的独角兽会有很多。比如陆金所,蔚来汽车,小米等等,这是2018年最好的投资机会。我们所说的股权投资的定制项目,一般是投资者预约,项目团队跟进了解投资者的基本的需求,然后启动合作机会。去年我们做了京东金融项目投资,当时估值是400亿,现在已经是800亿的估值,投资者一年的时间就赚了一倍。为什么要拥抱这些独角兽呢,因为首先独角兽企业是战略新兴领域的行业领军者,他们是大众创新,万众创业政策下跑出来的公司,已经有了遥遥领先的用户规模,比如滴滴的飞速发展。在这个基础上,还会衍生出很多变化的可能性。其次普遍具有高速的成长性。他们的估值增长速度非常的快。第一,独角兽企业往往可以给投资人带来高回报。腾讯投资的众安保险,阅文集团,搜狗、易鑫集团这四个公司香港上市,为腾讯带来了400个亿的的回报。企业估值合理,成长空间可期,这是选择独角兽的首要标准。2017年中国独角兽企业124家整体估值为6155.35亿美元,如果有机会参与A轮、B轮的独角兽,回报速度会非常快,预期收益也会非常可观,比如蚂蚁金服已经是一千亿美金的估值,让你有机会和马云一起投一个独角兽,这时候不用考虑,直接杀进去。总的来说,金斧子会为投资周期、资金流动性诉求不同的投资者匹配不同阶段的独角兽项目。第二,独角兽要么已经盈利,要么马上盈利,这一类的公司是我们重点关注的,2017年所有的超级独角兽都需要证明自己可以盈利。同样的情况下,已经盈利的上市的机会会更大。京东物流已经实现了盈利,收入规模在200-300亿之间,第三方合作者收入增长三位数。苏宁金服2016年和2017年前三个季度的利润为1.34亿和3.71亿。第三,商业模式要性感,用户数量够量级。如果这个公司只有200万订单,另外一家公司有二千万的定单,两者的价值就不是差十倍,有可能是差100万倍。关于互联网企业的估值,V=K×N的2次方,K是价值系数,N是用户数,表明互联网价值是以用户数量平方的速度增长。这就是线上特点和线下逻辑不同之处。第四,行业竞争足够充分激烈,细分领域一定要挑出龙头。金斧子才会把这个机会推给我们的投资者。2018年让我们一起拥抱独角兽,我的分享就到这里,谢谢大家!
  • 2018-03-05