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第172期——千金难买牛回头,当下该如何进行投资?【文字版】
2021-04-30
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“开聊八点半,与开兴每周开聊热点话题”

 

今日签】

 

开兴:大家好,我是金斧子创始人CEO张开兴,《开聊八点半》又与大家见面了,每周聊一个资产配置话题,花几分钟时间学习一个投资小知识。照例送大家一句金斧子今日签投资不仅仅是一种行为,更是一种带有哲学意味的东西!与大家共勉。

 

话题引出】

 

珊媛:一年一度的私募大会已经落下帷幕,如今已成功举办五届了,开兴你有什么感想可以和大家分享分享?

 

开兴:时光荏苒,五年一晃而过。回想2017年1月金斧子举办首届私募大会,100多位行业大咖、500多家私募机构共襄盛举,几年时间过去,规模不断扩大,金斧奖越来越受到大家的青睐,尤其是今年私募大会我们还公布了一项十年期奖项,用10年眼光看管理人,这也正应了长期价值投资的魅力!

 

珊媛:是啊,也印证了那句“投资不仅仅是一种行为,更是一种带有哲学意味的东西”,放远眼光来看,还有很多值得我们去探索的。那么,前段时间市场大跌,尤其是核心资产的快速下跌,市场共识普遍认为是美债引起的流动性紧缩预期。开兴,今天的节目可以再和大家聊聊。

 

开兴:好的没问题。针对美债收益率和A股市场关系这个问题,我们在水星旗舰FOF圆桌中有过详细讨论,大家有空可以去看看,这里也简单总结一下——从表象上来讲,确实是十年期美债收益率的上行引发了资本市场的动荡,但实际上是由于去年货币极度宽松的环境下,导致全市场很多资产出现了明显的高估,特别是估值扩张这个因素对于行情的影响已经持续了近三年,历史上估值从来没有连续扩张三年的情况。所以今年出现调整的根本原因就是在政策边际收紧或是退出预期的影响下,随着利率的温和上行,资产泡沫存在破灭的可能,换句话说大多数个股都面临着估值调整的压力。因此,大家不用过多担忧美债可能带来的负面影响。

 

前几周,证监会主席易主席提到国内的部分分析师和研究员,过度关注美国、美债,言下之意就是我们一定要关注一下中国的经济增长,以及中国的十年期国债。我想应该是这个意思。并且印象当中,易主席在2018年第四季度也特别站出来提醒投资者,外资在不断地买入中国,我们中国股民和基民为什么要恐慌呢?同样道理,这个时期易主席又再次做了提醒,他说从2018—2020年这三年,外资依然不断地买入中国核心资产,所以听众朋友们,现在还在犹豫和迟疑什么呢?回想一下2018年的第四季度以及目前的状态,我想,道理都是如出一辙。

 

【关注度】

 

珊媛:有很多投资者朋友非常关注未来一段时间的走向会是如何,今年还有牛市吗?我们投资又该如何穿越周期?

 

开兴:回望2020年,去年的宏观环境比现在糟糕太多,但去年资本市场的表现大家也都有目共睹。从三方面来看,今年依然具备非常大的结构性超额投资机会。

 

首先,2021年全球经济进入复苏共振的阶段,中国出口仍然保持高景气并将牵引内需继续改善,带动制造业投资和消费继续回升。其次,利率上行和货币政策收紧会压制市场估值,但未必导致市场持续下跌,关键是看利率与盈利的赛跑。目前来看,显然当期货币政策并不具备大幅度收紧的条件,发生如07年或者17年的加息的概率非常低,利率即使上行更多也是因为经济复苏带动的,后续关键要看的是盈利的情况。再有,市场的结构性的投资机会还是丰富的。

 

珊媛:那对于手中的资产,大家该如何分别好坏?仅靠走势肯定不行。

 

开兴:珊珊你说的非常对。我们知道,权益市场是一个由人组成的市场,大部分投资者在信息不全,研究不够的前提下参与买卖,进行“投机”交易,想要快速获取收益,这种现象促使了绝大部分标的的价格都偏离了其实际的内在价值,好的资产可能会无人理睬,黄金遍地无人识;平庸资产却人潮汹涌,一飞冲天众人抢的现象。

 

珊媛:不靠走势那靠什么?

 

开兴:彼得·林奇曾说过,“没有人能预测利率、经济或股市未来的走向,抛开这样的预测,注意观察你已投资的公司究竟在发生什么事。”竞争优势强,企业内在价值高;竞争力弱,企业质地差。也就是说,从你所投资的公司的每一个纬度,尽可能去理解它的商业模式、产品能力、管理、团队、研发、渠道、竞争对手以及产业政策等方方面面,在综合分析的基础之上,最终得出对上市公司内在价值的理解,借用时间的复利力量,慢慢获取拥抱价值的财富。

 

珊媛:那在今年这样一个震荡行情走势中,投资者应该关注哪些机会?有没有什么建议可以给到大家?

 

开兴:股市短期是投票机,长期是称重机,称的是真成长。大家切记,不要因为大白马的短期回调崴脚了就从此认为人家不是白马了,也不要因为牛市中期出现的“爆牛”波动特点的就认为现在不是牛市了,如我们过去一个月反复强调,除了宏观,我认为投资者要多关注和研究结构性的产业机会。

 

比如这段时间接连发布造车计划的小米、华为,不管是芯片的设计、封装、测试优秀公司,还是有色材料、电子设备、高端制造龙头公司,我认为,当这些公司遇上汽车升级、智能家居、消费电子、高端制造等景气周期,再结合新能源化、电气化、数智化发展趋势,将会产生非常大与非常好的投资机会。

 

综合来看,大家可以结合以下几点配置策略——第一,抄底深调的大白马以及相关基金。关键看未来业绩是否坚挺,估值是否合理,摔倒的白马依然是白马。第二,抱住低估行业龙头以及相关基金。挖掘股价被错杀,产业链地位强势、强者恒强效应明显的龙头企业。第三,寻找高成长小公司以及相关基金。放眼中小盘,挖掘独具爆发潜力的黑马股甚至十倍股。

 

珊媛:我们是如何布局的?

 

开兴:不管是我们做长期战略投资还是追求结构性机会,还是重仓重要的行业、重要的公司,最后还是万变不离其宗,我们一定要抓住符合这个时代主旋律的最优秀、最伟大的公司进行长期的投资。

 

水星旗舰FOF经过半年左右的布局,慢慢的已经帮助很多客户抓住了我们认为非常优秀的大白马基金,同时我们也正在寻找未来10年很快会成为百亿甚至是千亿级别的私募基金,这就是黄金赛道的一个专业选手。总的来讲,“核心+卫星”是我们水星旗舰FOF一个重要的策略,我们长期看好的新能源汽车产业链、消费白酒、医药生物等黄金赛道中的专家选手,逆向思考布局,以此增厚基金组合的收益。

 

珊媛:正如开兴你经常说的,投资的本质是对未来认知的变现。从短期看,当前龙头从折价走向溢价,龙头估值修复基本完成,未来将从估值驱动转向盈利驱动。而当前A股龙头景气并未发生改变,短期估值过高会因为情绪等行为进行调整,但是不改长期景气度,因此,现在仍然是非常好的上车窗口,希望大家都能抓住机会。非常感谢开兴的分享,感谢各位收听,我们下期再会。

 


       

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