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第160期——“拜登胜选”后,港美股和A股都将出现“中国机会”【开聊FM】
2020-11-12
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“开聊八点半,与开兴每周开聊热点话题”

 

今日签】

 

开兴:大家好,我是金斧子创始人CEO张开兴,《开聊八点半》又与大家见面了,每周聊一个资产配置话题,花几分钟时间学习一个投资小知识。照例送大家一句金斧子今日签“成功就是充分利用那些你无法预测的罕见的机会,但抓住这些机会的前提是你必须时刻保持开放的思维、高度的警觉和严阵以待的姿态,并愿意接受重大变革。”这句话来自美国黑石集团共同创始人、全球主席兼首席执行官苏世民,与大家共勉!

 

话题引出】

 

珊媛:这段时间大家热议最多的就是美国大选了,占据各大新闻头条以及微博热搜,不仅美国民众紧张不已,我们国内也是在屏息关注着。值得注意的是,北京时间8凌晨,包括美联社在内的多家美国主流媒体相继宣布“拜登胜选”,而此前,特朗普曾要求各州暂停计票,并威胁要将诉讼提交到最高法院。这样的做法不得不让人回想起了二十年前的那次大选,当时美国最高法院对“小布什诉戈尔”案的判决让人唏嘘不已,有人担心如果特朗普发起诉讼,那会不会再次发生当年的情况?

 

开兴:感觉不太可能吧。首先,最高法院只有在某个州的结果能直接决定选举最终胜负的情况下,才会受理相关诉讼,但今年决定胜负的州不止一个;其次,特朗普想让最高法院裁决大选结果的挑战在于,他需要得到至少一个地方法院的支持,认为他可以通过宪法或联邦法律为依据提出司法上的质疑,但是,在他目前所提起的4起诉讼中,已经有两个州的地方法官予以驳回。不出意外的话,2个月后美国将进入拜登时代当然,也要留心“黑天鹅”事件,这可能也会伴随投资风险。

 

珊媛:那么如果美国进入拜登时代,拜登政府的对华政策走向,是会延续特朗普时期的“新冷战”手法还是转向对华缓和在特朗普执政时期,很多外交政策分析人士对于美国政府政策走向总是用“高度不确定性”加以概括,拜登政府的外交政策会更加稳定和有迹可循吗?资本市场又会受到怎样的影响?

 

开兴:嗯,这些都是大家非常关注的问题,我们不妨先来看看拜登的竞选纲领主要以下几个方面

 

第一、反对和中国搞贸易战,鼓励美国制造业回流,维护美国的科技霸权地位

第二、为合法移民获得更多公民身份的途径,让更多人才留美工作

第三、重新加入世卫组织和《巴黎气候协定》,引领改革

第四、政府承担新冠的一切检测和治疗费用,为国民免费注射有效疫苗,保障失业人士的医疗保险费用,为国民提供医保购买补贴

第五、在环保和气候问题上当领头人,与中国合作,到2050年确保100%的清洁能源经济和零排放

第六、停止伊拉克和也门战争,利用更温和的外交手段达到反恐目的,解决国际纠纷

第七、大力修建高铁,加大对5G网络的投资,拉动就业和经济回升

第八、针对那些给国外提供工作岗位,然后在美国销售的公司征收30%税率,以确保美国百姓有更多的工作机会

第九、增加对富人的税收

第十、为低收入家庭减免公立大学的学费,减轻私立学校学生贷款的负担。

 

大致来看,拜登当选后的美国经济有望加快恢复,但深层次社会问题难以迅速解决。短期看,拜登上任后会加大防疫政策力度和支持大规模财政刺激计划,美国经济有望恢复长期看,民主党更注重民生改善而非经济增长,有望一定程度上改善收入和财富分配问题。然而,冰冻三尺非一日之寒,美国贫富分化与社会撕裂问题亦不是一朝一夕就能解决的。

 

另一方面,拜登当选后的世界局势或更稳定,但美国的霸权主义思维不会变。拜登的对外政策将更加温和,预计在贸易规则、气候协定等方面的国际合作可能更注重“团结”与“政治正确”。此外,拜登支持自由贸易,支持WTO多边贸易体系,未来有望推动全球和区域贸易关系修复若明年正式就职后,中美有望重新开启涉及更广泛议题的谈判并迎来1-2年左右相对缓和期。同时,其更加开放的贸易政策可能总体上缓解美国和全球贸易阻力,提振全球经济。

 

关注点】

 

珊媛:在过去一周时间,虽然选情十分焦灼,但美国股市并未受到负面冲击,反而出现了四月份以来最具爆发性的一周,美股市值单周上涨超4.4万亿美元(折合人民币约29万亿)。就刚才开兴你提到的几个方面,具体来看,美股中短期、中长期的整体走势将会如何?

 

开兴:从中短期看,今年以来流动性驱动的市场,美元指数是影响市场的关键变量。拜登当选,过去四年美股牛市背后的主要政策驱动“基石”——“特朗普交易”面临全方位逆转:美联储独立性的增强,疫情积极防控后或将推动美元指数回升并引发流动性边际收紧预期,金融监管周期趋严,特别是税收政策方面:取消全部未来减税计划,改为对企业和资本市场大幅加税,将同时影响风险偏好与盈利预期。预计拜登当选后,当前估值历史极值水平的美股或将大概率面临一轮调整。

 

从中长期看,经济体基本面的前景是决定长期趋势的关键变量。拜登大幅加税的财政方案实际上是吸收了桑德斯激进派的主张,该方案直指美国深层次结构性问题的核心:贫富分化。特朗普给美国精英阶层带来的巨大危机感,使其愿意为长期前途让渡部分利益,可能使得方案获得一定程度的成功。

 

通过在教育、医疗、住房方面大幅减轻中低收入阶层的负担,美国消费率整体或有所提振并弥合日益扩大的“通胀缺口”,从而提升美国经济潜在增长率;族裔矛盾的缓和,又将促进美国社会“新共识”的形成,并稳定秩序;同时,政府税收能力的增强也将在一定程度上弥合美国巨额的财政赤字和避免美元信用的过度透支,叠加全球贸易关系的缓和及盟国体系的稳定,我认为,美元有望重返强势,美股的中长期前景或也并不悲观。

 

珊媛:细分行业结构性机会会有什么变化

 

开兴:就美股的结构而言,与共和党倾向传统能源等相比,民主党更加偏好新能源、医药生物、等新兴产业,叠加危机感下,美国两党对国家加大科技投入“新共识”的形成,有望使得近期美股中“蓝色名单”(新能源、医药生物、全球化等)相对“红色名单”(传统能源、银行等)的强势有望延续。

 

珊媛:那么,随着美股大涨,A股表现虽然也略显强劲。大选形势逐步明朗,A股市场将如何演绎?投资者机会又在哪呢?

 

开兴:这个问题问的非常关键。其实无论港股还是美股,它们多少都会影响A股的变化趋势。那么由于美国民主党有意实施更积极的新一轮财政刺激,因此对全球风险资产的价格短期内有一定的提振,A股市场可能会迎来相对安稳期。

 

第一,美股大概率面临调整,抓紧布局“中国机会中长期来看,我非常看好中国A股以及海外上市的中概股优秀公司,乃至像微软、特斯拉这样拥有较大中国市场份额的国际巨头公司,我们不妨称之为中国机会。拜登胜选之后,投资者也将面临拿盆接黄金的逆向布局机遇,区别于特朗普执政四年间美股的估值驱动为主的股价上涨,美股上市的中概股及在中国拥有较大市场份额的全球企业仍然能享受中国的成长机会,盈利增长快速将拥有较高的边际弹性。

 

第二,新能源等新兴产业乘势而上,提前布局板块轮动随着中国新能源汽车渗透率迎来快速上升期,我认为,新能源行业将进入投资的黄金机遇期。今年1-9月,新能源汽车市场渗透率为4.56%,考虑到国家及地方一系列利好政策的出台,预计2020年新能源汽车渗透率达到5%,理想状态下,2025年新能源汽车渗透率要达到20%对应的年均复合增长率为31.95%。我们看好未来新能源汽车的巨大发展空间以及垂直细分领域具有实力的龙头。

 

第三,美国积极抗疫叠加辉瑞疫苗消息,提振市场信心11月9日,辉瑞释放疫苗大消息,能阻止90%感染。拜登上台与辉瑞疫苗宣称新冠90%阻断两个大事件同时发生,可以看成是中国乃至全球资本市场的分水岭,全球贸易摩擦与全球疫情影响将会发生方向性转变,过去两三年的投资逻辑与数据也会得到重新调整。

 

第四,中美脱钩局势迎来阶段性缓和,技术出口或放松限制美国对中国的地缘竞争是一个长期战略,而技术竞争是地缘竞争的终极战场因此,拜登不会放松对中国的技术出口。不过,他是否会坚持特朗普政府实施的对华出口管制,尚待观察。但我们可以看到的是,拜登执政之后,美国对外政策或将回归理性,因而,中美在技术领域形成在规则基础上的和平竞争,是完全可能的事情。

 

同时,我们要清醒认识到中美博弈具有长期性,不要因为拜登胜选了就掉以轻心,中国最好的应对是以更大决心和更大力度推动改革开放!

 

珊媛:是的没错,拜登胜选在某种程度上确定了中美未来局势的主要脉络,资本市场靴子落地、行情得以展开,而投资者也可以在确定性中把握机遇!非常感谢开兴的话题分享,感谢各位收听。我们下期再会。

 


       

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