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第157期——“快牛”虽被摁住,“慢牛”依然可期【开聊FM】
2020-09-28
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“开聊八点半,与开兴每周开聊热点话题”

 

今日签】

 

开兴:大家好,我是金斧子创始人CEO张开兴,《开聊八点半》又与大家见面了,每周聊一个资产配置话题,花几分钟时间学习一个投资小知识。照例送大家一句金斧子今日签,来自巴菲特投资经典语录——格雷厄姆原则:A股票是企业;B、视市场波动为友;C、安全边际”近期随着外部环境的变化,A股波动性加大,站在现在的时点,我们该如何看待这一波回调?市场未来走向又是如何?今天的节目我们就来聊一聊。

 

话题引出】

 

珊媛:复盘2020上半年,A股市场并非坦途,虽后期整体表现较为平稳,但这中间经历多次惊心动魄的行情曾产生过几次较大的分歧——疫情动摇市场信心海外暴跌A股恐慌7月上旬加速上涨后进入下跌行情;以及本月持续震荡调整市场牛市信心动摇此前的几次分歧时刻,开兴你都及时发声并对市场进行了精准研判那具体来看都印证了哪些观点?可以再和大家来说一说。

 

开兴:好的,今年上半年我们对于A股市场趋势的理解与判断,可以说是经受住了市场的检验,那么主要有以下几次。

 

第一,2020年春节,新冠肺炎疫情爆发,2020年开市前一周我们便预测提示 “黄金坑” 机遇,开市当天跌至2685点。之后上证指数最高涨至3458点!(《金斧子张开兴开盘前夕发声:逆向思考,抓住A股疫情可能的“黄金坑”机遇!》

 

第二,3月、4月,面对美国原油暴跌以及美股创纪录的下跌熔断,全市场资产价格竞相暴跌,我们依然保持长期研判的冷静理性,提示港美股已经跌出“黄金坑”布局机会。随后5月美股上演大反弹,从底部反弹了30%,纳斯达克指数距离历史高点一步之遥,6月港股恒指也上涨回暖。(《金斧子张开兴:港美股有望跌出“黄金坑”,“中国资产”将成抗跌黑马》

 

第三,同样是在3月底,在美联储祭出大量救市工具的同时,我们再次重申逆向思维的重要性,“三年历经多场战争,太阳依然每天升起”,经过外围市场数次压力测试的A股处在2800点左右的黄金区间,是逢低买入的大好时机。此后,7月上证指数开启狂涨行情。(《三年历经多场“战争”,太阳依然每天升起 ——金斧子2020年致投资者的一封信》

 

第四,7月小牛行情期间,在一片乐观情绪中我再次发声,提醒各位投资者需要牢记“树不会涨到天上去”的价值投资军规,越是这个时候越要学习逆向思考,时刻警惕行业估值短期被严重透支的风险,切莫盲目追高。此后便进入市场回调阶段。(《金斧子张开兴良心发声:警惕上半年业绩新高的医药类公募基金!》

 

珊媛:从7月中旬以来,市场迟迟未能向上突破,创业板指数更是出现明显调整,从那时起市场便再次陷入对牛市结束的担忧中很多朋友都在问“牛市还有吗?”“牛还在吗?”

 

开兴:答案肯定是在的,只是“快牛”被摁住了。大家不用灰心,驱使牛市的底层逻辑依然没有改变慢牛依然可期

 

关注点】

 

珊媛:没错,得益于市场人气的逐步修复,A股在经过这一段时间的震荡下跌后,自9月11日开始逐渐展开温和反弹。那我们该如何看待这波市场调整呢?此轮回调的原因又是什么?

 

开兴:此轮回调主要受美股市场波动加剧、美国打压包括中芯国际等在内数家中国企业、流动性边际收紧中印边境冲突等影响以及A股当中医药、消费、科技等板块上涨带来的高估值风险;再加上近期将有28只个股有限售股解禁按照8月末收盘价计算,合计解禁市值1690.47亿元5股解禁市值在50亿元以上)。

 

珊媛:这里给各位科普一下解禁潮将带来的影响。股票市场有一句名言叫做:“解禁猛于虎”,虽然解禁只是一个时间窗口,但从解禁当天开始解禁股票流通上市交易,绝大多数的持有人会选择抛售套现,股票出现大量的减持,将会直接导致股价出现明显的下行走势。

 

开兴:是的没错,承接着各种因素的作用影响下,A股仍处于震荡调整,并且这种行情还会持续一段时间。不过,长期来看,市场在经历一轮较大上涨之后,自身存在一定的回调压力,这是正常现象,部分高估的板块回落到正常估值水平也有利于市场长期慢牛走势。随着国内复工复产继续深化、政策预期平稳引导、新冠疫苗研发稳步推进市场再次受到疫情重大冲击的概率也比较小,因此,对于市场中长期走势依然保持乐观,市场大幅回调也正是投资者长期布局的较好时机。

 

珊媛:具体来看,开兴你认为未来一段时间的行情走势将会如何?为什么?

 

开兴:就目前的情势来看,国内市场波动性可能继续上升,但是牛市的大方向不会改变。巴菲特曾说过,“没有人能真正预测股市”,同样,我也很难确切的告诉大家指数会涨到多少点位、到底是今天跌还是明天涨,这个太难判断了,只针对整体的趋势进行研究和分析。

 

那具体来看,首先,中国经济的基本面向好的趋势没有改变8月,中国经济继续呈现恢复态势,社会消费品零售总额同比增速更是实现了今年来的首次正增长。除此之外,从用电量看,前8月我国全社会用电量同比增长0.5%,今年首次实现正增长,这也表明经济向好态势持续发展生产端,工业生产依旧稳健,当月制造业采购经理人指数(PMI)中的生产指数处于扩张区间。

 

其次,国内流动性依然保持充裕水平。今年上半年货币政策整体宽松。如果假设M2增速今年会达到10%(7月同比增长10.7%),GDP名义增长3%,M2对GDP的比率将会达到2.14的历史新高,相比去年跳升6.8%。中国过去20年里只有2009年和2015年出现过类似规模的M2增速大幅跳升,而这两次货币政策的款式都带动了股市大幅上涨。

 

国际层面,随着海外经济复苏有利于外需回暖,对于中国的出口可以起到较好的支撑作用。当前市场面临的主要风险是美国大选和中美关系。那么,对于A股而言,我认为中美关系的走势可能使得波动性上升,但是由于中美双方第一阶段的经贸协议依然按照计划进行,从经贸方面看维系关系的纽带依然存在,双方都有意愿保持贸易协定继续执行。

 

珊媛:由于最新经济指标不及预期和美国新一轮财政刺激迟迟未能出台令市场人气再度受挫,近期美股全线暴跌,其中上周)纳指跌超3%,带动全球股市调整不可避免。

 

开兴:嗯,事实上,美股已经高估,高估的市场就会隐藏着风险,由此带来的全球股市的调整压力也就客观存在。不过,虽然A股部分板块和股票同样存在高估的问题,风险也是显而易见的,但正如我们前面说的那些,都是相对有利因素,加上以低估优质蓝筹股龙头企业为代表的中国核心资产依然存在低估的优势,这个部分可以作为战略防御的“根据地”投资的风险也相对较低。另外,港股由于绝大部分股份已经是红筹化,基本因素更加多与内地正相关,这个根据地的基础也是牢固的。换句话说,无论是在A股还是港股,仍有不少稳健的基础资产可供大家进行配置。

 

因此,虽然调整不可避免,但也要客观地看待中国基本因素依然稳健,要客观地看待中国核心资产的根据地依然牢固,要相信好股票总会把投资人从困境中救出来的。历史上已经多次证明这一点。

 

总体来看我认为A股短期尽管可能面临更高的波动,但是有望延续牛市的走势。9、10月依然是逢低布局中国各个领域最优质资产的好时机依然坚定看好三大赛道——消费、医药、科技

 

珊媛:现在中国在全球仍然是估值洼地,虽然前段时间真的是多多少少有点泡沫了但放远眼光,消费、医药、科技它们的长期逻辑还是很清晰的。抛开短期市场因素,拉长时间维度看,挑选好的赛道及其中的优质标的才能穿越牛熊。

 

开兴:没错!把握住好的时机入手优质标的,把专业的事情交给专业的人来做,你会发现其实牛熊并不是多么重要,能够认真沉下心来研究行业、研究公司,才是最重要的。金斧子股权业务在2016-2020年间累计投资了40多家新经济企业,已完成上市企业突破20多家我相信,未来随着中概股的回归,以及更多代表国内新经济的企业同时在A股和港股上市,例如阿里巴巴、腾讯、美团、小米、拼多多、京东这些为代表的科技互联网巨头,它们成长的天花板还远远没有看到,此类企业的成长性足以消化现在的高估值。另外,随着蚂蚁集团、京东数科等在内的科创板硬科技公司的上市,我想,它们也有机会成为A股长牛慢牛的压舱石。

 

珊媛:没错,相信这些优秀的公司将会为A股长牛慢牛带来长期的上涨动力。有句话叫做“熊市赚股,牛市赚钱”很多人熊市都不布局,就等着牛市时才进场肯定买的贵。大家不妨问一问自己,假设市场做回调,再给你低入的机会,你还能认识优秀的公司吗?你还敢再买入吗?会坚持持有吗?理清这些问题或许能减少很多投资中的纠结。

 

好的,非常感谢开兴今天的分享,感谢各位的收听,我们下期再会。

 

              

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