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第140期——如何成为个人价值投资者?(下)【开聊FM】
2020-01-02
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“开聊八点半,与开兴每周开聊热点话题”

 

关注点】

 

珊媛:开兴,我发现当我们对国内市场最悲观的时候,都是外资对中国市场非常看好的时候,每一次都是这样。就像去年年底到今年这一波也是如此

 

开兴:嗯嗯,其实很简单,我们身处这个市场自己看自己的时候,浑身都是毛病;但是全世界的投资者、机构投资者,当他看全世界的资本市场的时候,会发现所有市场都有问题。欧洲有欧洲的问题,美国有美国的问题,日本有日本的问题,比较一下就会觉得中国还挺好的。各项指标还挺好的,GDP增长虽没有过去那么高,但也不低,金融杠杆率的确高,但比美国要好多了,估值又便宜。所以,当我们很悲观的时候,大量外资进来的时候,因为他们是站在一个更高的层面和维度思考问题。


珊媛:对,而且他们思考的维度是非常广泛的。怎样才能成为成功的投资者?这也是很多投资者非常想知道的。

 

开兴:嗯,总结几句话就是,正确对待股票投资把股票投资当成是自己的运营企业、当成自己的公司);然后坚持价值投资看长期的价值,看价值的创造和现金流的创造水平),长期持有不要因为短期的波动而频繁交易),让时间成为朋友;敢于在市场低迷的时候去布局,去买股票,而不是等到大家都疯狂了,再去买股票。

 

正确对待股票投资,买股票就是投企业,要买一个股票就做好准备,明天沪深交易所关三年,你都觉得没关系。如果你对你所买的股票有这样的认知和信心,我觉得这是对的。否则你想今天买下个月就卖,想割别人韭菜,反而容易自己被割。

 

很多人说你看中国股市这么烂,美国股市不断创新高,中国股市叫牛短熊长,事实上是这样吗?一个统计,沪深300由800点涨到了3000多点,而美国的标普才上涨了几百个点。很多人会觉得不可思议,沪深300在过去的14年的投资回报率是接近400%,也就是意味着平均复合年化回报是12%左右。同期标普500大概在8%~10%左右。股价的回报来自于两种可能性,一种是利润增长,一种是估值的提升。沪深300指数从推出到现在有一点下降,这就意味着沪深300给投资者创造的回报都是来自于利润的增长和分红。所以,中国股市回报比美国股市回报高但为什么很多人还没赚钱?因为大部分人买在2007年的6000点,买在2015年的5000点,所以到现在还没赚钱反过来在低迷的时候比如是在1900、2200、3000点买的话大概率会赚钱市场很难预测,但有些东西可以用拉长时间的视角去做一些判断。

 

珊媛:那拉长时间的视角来看,可以从哪些方面进行判断呢?

 

开兴:选择一个好股票就是要选好赛道、好公司、好价格缺一不可好赛道就是行业空间要大,竞争格局要好,未必是增速很高。在行业里面,要选择龙头公司,选到最有竞争力的公司。好价格就是要买价格合理的公司,公司再好,估值如果很贵被高估,这里面的风险就很大。其实讲投资无非就是这三个标准。

 

另外,哪怕是最优秀的企业,比如茅台、伊利都曾经遭遇过困难和挑战,但是这些公司最终给投资者创造了非常丰富的回报,当你一旦选择了一家好公司,一家优秀公司去投它时候,你要有足够的耐心坚持长期持有

 

勇于逆市场,因为投资要反人性,市场跌的时候每个人都难受,涨的时候大家都很开心,但是你的决策是绝对不能让这种情绪带着你的。我们一直在强调逆向思维,特别是在市场低迷或是被高估的时候要做长期投资应该是在市场越低迷越便宜的时候越要买入,越是这个时候越要敢于去布局而不是倒过来去年年底市场一片恐慌,那时候我们,大家不妨乐观一点,有一批公司是非常值得买的,估值非常便宜如果现在买,拿个三五年,很有可能翻番现在也仍然一个入市的好时机

 

珊媛:没错,尤其是最近很多券商、私募都非常看好后市行情。那么,如今大家很关心核心资产,但是,像茅台、海天这些并不便宜很多朋友会担心“这些核心资产都这么贵了,A股还有没有机会?

 

开兴:其实,“贵”和“便宜”不能简单地看短期一两年,还是要看长期三五年之后,这些公司是否相对便宜,就像查理·芒格所说,如果以合适的价格买到一个非常好的行业(好的公司),好过以便宜的价格买到一个差的行业(一般的公司)。没有最贵也没有最便宜,只有最合适。

 

那么,投资机会还是有的。今年指数震荡之下,核心资产依然取得20%以上的涨幅。各行各业都有核心资产特别是一些不起眼的行业,因为不起眼的行业里面一旦出现了优秀的公司,涨幅空间是非常大的但如果要挑行业的话,千万别选所谓的“性感行业”。越是性感的行业其实越坑人,比如科大讯飞,因为你不知道哪家公司会在最终的竞争胜出。坦率地说,有些公司是赚钱,但是没有创造现金流的能力。从投资角度,这些都不是好的行业,不是好的公司。

珊媛:过去20年中国老百姓的钱大多都在房地产,从个人投资理财角度来看,如果当时没有买房子,那就是财富这个游戏的loser,而最悲催的是卖了房子去买股票,还有卖房子去创业不过,随着“买房致富”的神话越来越少,房地产之后,又应该投资什么? 

 

开兴:嗯。一个人的成功不能以简单的财富指标去定义,无论创业还是创新,都是一件非常有价值、非常值得肯定和自豪的事情。但是,从投资和务实的角度去看的话,我们暂且不去讨论目前房价的高低,毕竟没有树能够长到天上去在房价下跌的过程中,持有不动产是非常难受的,因为不动产的流动性非常差供大于求),长时间不能变现尤其恐怖。所以如今这个时点上,房子不再是一个好的投资品,不再有投资属性。当然,我讲的是笼统的,不排除个别城市、个别地方还有机会。

 

相反,中国现在处在一个大拐点上,就是大部分钱从房地产转到了金融

 

在美国,老百姓最高资产是金融资产(在第134期开聊节目中我们也有聊到过)。这个变化在美国发生在80年代,在那之前,美国人也买房子,之后便不太买了(房价涨到一定水平,人口出生率越来越少,接盘的人也越来越少),开始去买金融资产后来有几个大的回调一个是2001年的互联网泡沫破灭另一个是金融海啸但是即便经历这么大的两轮回调,美国指数从80年代以后却一直是一个超级长牛的行情。当然这也是说中国股市进入这样的走势,只是说它背后很重要的一个推动力是大家慢慢把新增财务配置到金融资产上面这是未来中国资本市场(股市)上涨的一个新动能。

 

中国每年新增几十万亿的GDP会去哪里?显然不再是房地产,这个蓄水池已经扛不住了,要找一个能够替代房地产作为蓄水池的市场,那便是我们说的金融资本市场。金融市场里相比较而言会去哪里?我们认为,目前看来股票市场是估值最合理、最具性价比的资产。

 

中国绝大部分最好的公司已经上市了,要么在A股,那么在港股,要么在美股可以说,中国已经没有那么多好公司了。所以大家要珍惜目前A股的龙头公司,这是最宝贵的资产,把钱投给中国最优秀的公司,不要瞎折腾。当然,不排除科创板、创业板、港交所、纳斯达克还会出现很多优秀的创新企业,但是,作为个人投资者,还是需要耐心等待,等长期增长比较明朗的时候再下手做投资。

 

在此前多期的开聊节目中我也反复强调,未来十年是价值投资的黄金十年,无论是个人想做价值投资还是委托给我们的优秀合作伙伴(景林、汉和、正心谷、同犇等等),有个前提条件是,首先自己要成为价值投资的信徒和践行者,这是非常重要的一点。投资不是说一个月、一两年就能翻倍,还是我们前面说的那些,要耐心、长期持有,做时间的朋友,享复利的力量。

 

珊媛:是的。目前中国经济已经进入到中低速增长,也就意味着不会再像以前那样出现这么多龙头公司、优秀公司,大部分已经在A股上面,大家还是要紧跟头部才行。耐心持有,做时间的朋友,享复利的力量。好的,非常感谢开兴这两期节目的分享,感谢各位的收听,我们下期再会。

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