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张开兴:科创板打新—专业的事交给专业的人
2019-07-25
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“开聊八点半,与开兴每周开聊热点话题”

 

今日签】

 

开兴:大家好,我是金斧子创始人CEO张开兴,《开聊八点半》又与大家见面了,每周聊一个私募行业话题,花几分钟时间学习一个私募小知识。仍然送大家一句金斧子今日签永远都不要投资于一项你自己不能理解的业务这句话来自股神巴菲特与大家共勉!

 

话题引出】

 

珊媛:22日上午,伴随开市锣声的响起,备受关注的中国版纳斯达克——科创板正式开市。当日,科创板首批25只股票集体大涨,平均涨幅约140%。截至收盘,有4家公司涨幅超过200%。涨幅最大的是安集科技,收盘涨400.15%。

 

开兴:嗯,一上线25只股票全线飘红。由于科创板交易前五日不设涨跌幅限制,上午开市后,科创板25家企业稳坐沪深两市涨幅榜,涨得最少的,也上涨了20%。但有部分股票一度高开低走,所以,相比第一天开市,科创板之后的表现更值得关注。

 

珊媛:是的,这里需要注意的是,A股其他板块第一天也是没有涨跌幅限制,第二天才有,而科创板实行的是前五日交易不设涨跌停这点大家一定要做好区分。

 

开兴:没错,科创板的涨跌停幅度在20%,与A股其他板块不同,大家要对科创板出现的波动有心理预期和承受力毕竟刚刚开始,个人投资者在加杠杆这个事情上要谨慎,一半科创板个股股价未来3-5年可能都不会超越上市前5日的股价高点。长期价值投资科创板,依然需要专业的事交给专业的人。

 

关注点】

 

珊媛:此前已有300多万投资者开通了科创板的权限,大家对科创板的预期还是比较高的,有很多投资者拿了钱,想去二级市场买科创板,凡是预期比较高的时候,它的市场定价会定的比较高。那么对于个人投资者来说,应该如何应对科创板上市初期可能出现的大幅度波动?

 

开兴:其实科创板二级市场来讲,在它上市的初期,不是一个好的买入时机。

 

我们知道,科创板认知门槛相对来说比较高,需要较强的专业性才能看懂,不太了解的朋友要慎入;另外,2B企业与热门的2C企业不同,科创企业更具有研发周期长、资金需求大的特点,即使是拥有多年A股主板经验的投资者,也很难作出准确判断。科创板势必会对存量市场起到资金分流的作用,但也会对主板中与科创板上市企业相关的影子股起到示范效应,两个板块之间的企业估值差异可能慢慢缩小不过,如果科创板股价上涨太高,普通的投资者可能很难判断一只股票价格是不是处于合理区间。

 

珊媛:那有朋友会说,“我就是科创类企业出身,对行业很有很深的认知,投资科创板肯定问题不大。”

 

开兴:越是这样过度自信的散户投资者,越需要注意了。为什么股市流行一句话叫做“七亏两平一赚”,没有人想着长期持有高质量的公司,然后一路伴随着公司成长来赚钱大部分散户想的是,在这么一个“赌场”,我怎么去赚别人的钱,去割别人的韭菜。

 

所以大家还是要谨慎,多看少动,理性地看待这个市场,对于市盈率过高的股票,必须保持高度警惕,尽量把规避风险放在最重要的位置。重要的是不要盲目跟风炒作、避免不必要的损失。

 

珊媛:嗯,我发现在投资上,大部分散户是不严肃的。许多人买个衣服,吃顿饭都要货比三家做点研究。但花几万,几十万,甚至几百万金额买个股票却极其随意。一般要么是听别人推荐,要么就是自己网上看到一些概念乱买。买了以后亏钱,要么就拿着等回本,要么就割肉再找一个“内幕信息”。

 

开兴:说到这,投资股票其实是一个上手门槛极低的事情你只要会简单的数学和电脑操作,就能开始买卖股票了。然而长期看,个人投资者自己炒股的收益率极差。之前我跟朋友交流的时候就发现个有趣的现象,有一批股民通过炒股票认识了不少朋友,有了不少和朋友交流的“谈资”,也打发了很多时间,但就没有赚到钱。那是因为,他们基本上是每天通过行情软件看股价的涨跌而没有把时间花在真正有效的研究上去。许多人就是把股市当做“赌场”来娱乐的,那么这个“赌场”肯定要向“赌客”收钱。

 

珊媛:我很赞同,投资本身,应该是一件极其严肃,需要极其专业的人才能做到的事情。从某些方面来看,个人投资者在这个市场中,有巨大的劣势。职业和业余的最大区别是,职业必须是严肃对待,而业余是用来娱乐的。如果你不是把投资看做“娱乐”,或许最好的方式是把钱交给专业的机构投资者。

 

开兴:没错。机构具有专业投研能力与全方位研判能力,而机构投资者的工作,就是通过其专业能力,为持有人赚钱。这些机构投资者大多数都经历了上千小时,甚至一万小时的训练。其中每一个环节,都需要大量的专业知识比如投资组合的风险收益比承担的风险风格的暴露不同行业的比较,以及行业内对于不同类型公司的估值定价等等。很多基金经理,从最好的清华北大复旦交大等学校毕业后,就开始进入基金公司的研究部他们往往需要将近十年的时间,才能成为一个基金经理。而成为其主打产品的基金经理,甚至需要额外的5-10年时间。背后的专业度优势是个人投资者不能比的。

 

那么,作为专业投资机构,科创板企业的特性对机构投资者提出了更高要求机构投资者在科创板投资中,需要注重借鉴国际同行经验,根据企业的商业模式、所处生命周期不同,多维度的评估科创板上市公司的合理价值区间对科创板企业所在的产业场景、赛道、格局做更前端的研究。

 

无论是大牛市的美国,震荡市的日本,还是过去十年指数偏向熊市的中国机构投资者在任何一个国家的平均收益率,都超过了散户。许多个人投资者看不上巴菲特年化20%的收益率,认为这不就是两个涨停板吗?事实上,我们从数据可以看到,这个20%年化收益率就是很难实现的。甚至,许多股民抄了10年股票,还是亏钱的年化收益率是负的。

 

珊媛:是的,在投资科创板这件事上,我们要相信专业化分工。无论是小白、还是有A股主板经验,或对某一科创行业有一定了解,亦或是行业资深且有投资经验的个人投资者不要认为自己能比机构投资者更专业。没有一个国家的散户作为一个整体,能取得比机构投资者更好的收益哪怕是再厉害的个人也抵不过市场波动情绪。

 

开兴:嗯,我们都知道投资是反人性的,别人贪婪时我恐惧,别人恐惧时我贪婪,但个人投资者想要做到这点真的很难。因为大众的人性里有许多的认知偏差与心理隔区当人对市场的预期都导向某一边时,或许就会陷入固定思维的圈套从而影响自己的判断相反,机构会比个人更为理智,更容易进行逆向投资。

 

珊媛:最合理的做法是把钱交给专业机构,相信“职业”和“业余”的区别。

好的,非常感谢开兴今天的分享,感谢各位的收听,我们下期再见。


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