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价投与大消费——古井贡酒“回归” 意味着什么?【开聊FM】
2019-07-10
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“开聊八点半,与开兴每周开聊热点话题”


【今日签】

 

开兴:大家好,我是金斧子创始人CEO张开兴,《开聊八点半》又与大家见面了,每周聊一个私募行业话题,花几分钟时间时间学习一个私募小知识。照例一句金斧子今日签送给大家人们买股票后根据第二天早上价格的涨跌,决定他们的投资是否正确,简直是胡扯”,这句话来自巴菲特。与大家共勉!

 

【话题引出】

 

珊媛:两个月以来,白酒掀起涨价潮,五粮液、老窖、洋河、汾酒等分别提高了终端供货价。茅台批价全国范围内已经超过2000元,五粮液超过900元,较年初以来都有较大涨幅。

 

开兴:是的。中国白酒正在从追求销量向追求利润转型。茅台、五粮液两大龙头批价始终处于高位,这其实为其他名优白酒提价创造了有利土壤也给二线白酒产品升级留下了足够大的市场空间。

 

如今白酒行业趋势:持续高端化;品牌分化明显,年收入2000万以上的规模白酒企业从2017年的1593家减少至2018年的1445家;第三,竞争加剧,300-600元价格带在白酒中占比6-7%的份额,100-300元的价位段占比35%规模,下方升级上来很小的比例对次高端价位段也是很大的扩容;再有就是市场投入加大和数字化。

 

珊媛要说中国名酒有哪些,可能大家心中都有自己的排行。毕竟酒的香型不同,受众群体存在一定的差异。但不管从品牌还是品质上来说,茅台作为酱香酒典范,五粮液作为浓香酒老大,都已经在消费者心中奠定了霸主地位。目前,国内白酒行业的产业结构一方面是少数具有代表性的名酒企业,它们具有悠久的历史、深厚的文化底蕴、酿造工艺中继承了传统的精髓,是白酒的文化象征,产品面向全国市场,主要满足消费者中高端需求;另一方面为区域性强势品牌,凭借地域优势占据区域白酒市场主流消费,成为当地的特产那说到这,古井贡酒算得上是二线白酒的龙头股了,也是中国八大名酒之一。今天,咱们就来聊聊。

 

开兴:嗯。了解它的“历史”的人都知道,1998 年前的古井曾在王效金“降价降度”等策略下蓬勃发展,成为白酒中的翘楚。此后几年中经历了一段不小的危机和平淡期,直到2007年,新班子上任,开启“回归与振兴”计划,通过不断的调整与梳理,终于摆脱阴霾、品牌也有了清晰的定位,业绩表现抢眼,市值更是大幅提升,并在这几年一直呈良好的发展势头

 

关注点】

 

珊媛:没错,古井的崛起不仅得益于地产酒复苏的大背景,也与07-08 年提前判断局势、并相应作出调整的策略分不开自2014年以来已经成功举办了6届古井贡酒中国酒文化全球巡礼今年是在全球华人最具影响力之一的新加坡);同时,前段时间的研报中还提出“再造一个古井”,这是继去年完成集团百亿目标后又提出后百亿战略——双品牌推进下进军次高端市场。

 

开兴你能给大家简单分析一下古井贡酒的“回归”以及接下来的发展吗?

 

开兴:好的没问题。首先,安徽古井集团前身为起源于明代正德十年的公兴槽坊,1959 年转制为国营亳县古井酒厂,古井贡酒是地产酒类龙头,有良好的历史文化基础

 

其次,公司高中低档产品线齐全,公司白酒产品涵盖浓香、清香和兼香三大香型,主要产品包括七大系列:年份原浆系列、窖龄系列、老名酒系列、大坛系列、健康开坛系列、淡雅系列、新品系列。主打产品古井五年、古井八年原浆占总收入的54%,产品竞争力和品牌度很高。而近年来,公司在广告冠名,渠道投入方面均着重对年份原浆品牌的打造。例如 2016 年央视春晚特约播出、亮相韩国丽水世博会、意大利米兰世博会以及登陆纽约时代广场,均以年份原浆系列作为形象展示产品。产品定位的准确结合系列品牌的塑造,年份原浆系列在本轮消费升级中全面受益。

 

第三,古井是安徽省内寡头垄断的两家龙头白酒企业之一(另一家是口子窖),市场份额占省内市场的 17%。从外省龙头酒企来看,市占率均超过50%,所以还有很大的提升空间。

 

说到这里,虽然它是省内白酒公司市占率最高的,但对比来看同样是地产酒龙头的山西汾酒、西凤酒、洋河,在山西,陕西,江苏的省内市占率分别达到 45%,60%和 70%。而伴随消费升级带来的省内白酒市场的洗牌重整,个人认为,未来安徽省白酒市场集中度也会进一步提升,古井贡作为省内龙头市场份额有望进一步扩大,龙头地位稳固。

 

第四,公司主要管理层年龄在40岁左右,年轻有活力,并且在公司任职时间较长,公司治理结构稳定。

 

第五,酒类消耗和居民收入水平有很大关系,人口增长带动白酒消费增长。公司主打产品在100-300价格带,定位中高端。符合市场主流消费人群的消费能力,市场整体空间在2000亿到3000亿。未来发展空间较大。

 

珊媛:说到白酒消费,2012 年以前白酒消费以政务消费和商务消费为主,2012 年政府出台“禁酒令”和限制“三公消费”,消费结构逐步从政务消费向个人消费转变。以前政府和企业消费占主导(80%左右),2016 年后个人消费占比上升至 65% 左右,商务消费占比上升至 30%左右。预计未来个人消费占比有望进一步提升。

 

开兴:没错。所以个人认为,继续看好白酒板块投资机会,坚定看多白酒板块中优质龙头标的。整体来看,龙头公司强者恒强,马太效应凸显。白酒板块一线酒稳健增长,因此受到了很多资金青睐;大众品板块龙头公司在品牌化趋势下,行业格局演变逐渐清晰,提升空间充足,配置性价比显现出来

 

所以,这也是为什么金斧子坚持价值投资,坚持大消费投资。同时,我们引进了包括同犇投资、黑蚁资本等在内的很多优秀基金,他们都是在消费领域做的非常专业的资产管理机构。欢迎投资者们多多关注我们推出的投资机会。

 

珊媛:一句话送给大家,长期持有,坚持看多、看好消费市场。好的,感谢开兴的分享。再次感谢各位的收听,我们下期再会。


                         

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