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如何投资五年10倍的优质企业
昆石资本 董事长 邓大悦
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视频简介:

投资界有个说法:“投资不过山海关”。最著名的事件之一,就是五峰农业破产欠债16.55亿元,11家银行、14家PE机构等均被埋在债务废墟下。事件背后反映的东北投资环境,令投资者避之不及。

今天早餐妹妹为大家介绍的,就是唯一敢于在五峰米业股东会上拍案而起,并成功在该项目中退出的昆石资本的董事长邓大悦。他认为,做投后管理应该抱着负责的态度考察企业,五峰农业就是最好的反例。怎么通过严谨的考察,寻找到五年十倍的优质企业?来看看他的观点。

视频文字稿:
五峰农业教会他:投后管理最有价值

前段时间有个PE时代一地鸡毛,五峰农业15家投资机构血本无归》的帖子被刷屏,其中我代表的是鼎恒瑞沣基金,说是15家机构,但实际上我们是早已退出、并且唯一退出的投资机构。为什么当初决定退出?因为这家企业存在典型的管理团队内部风险。

 

我们在2010年投资,2011年紧密追踪企业业绩,2012年企业业绩表现不错,资本运作也在稳步推进中。但是通过深入了解,我们发现五峰农业在资本运作的准备效率太低,执行太差。

 

2011年、2012年,我参加了五峰农业在上海的两次股东会。每次股东会完全没有对公司发展问题的规划、去年业绩、今年计划等进行详细讨论。

 

第一年我实在忍受不了,就站出来提议谈业务、问题,谈解决思路和方案。结果到了第二年,发现计划、安排根本没有实现,企业不向投资机构解释说明。我再次站出来,进行责问,在座的企业老板和其他投资机构一脸愕然。最后,会议还没开完,我就不客气地甩手离开了。

 

随后,2013年年初,我亲自带队与老板沟通交流,并且考察研究吉林白城的几万亩土地、黑龙江建三江的承包土地和生产基地。进一步深入了解后,我们又发现它的内部管理提升、规范不行。出于对投资人利益最大化保护以及投后工作的需要,2013年,我们决定迅速退出。

 

这个事件给我最大的感受就是,投后管理才是投资中最有价值的工作。投资人给了我信任,我就必须对我的投资人负责,必须对我投资的项目负责。企业业绩好不好,必须要清楚。为什么不好,有什么解决方案,企业有交代的义务。而不是开个会,报个到,就可以交差了。

投前选择优质企业很重要 看好人工智能


从这个事件我们得出结论,找到优质企业很重要。那么怎么寻找五年十倍的优质项目呢?

 

当前股权投资有难得的战略性机会,原因是:


1. 改革开放30年以来,实业经济已经发生了本质的变化,未来还将完成产业升级。

 

2. 国家的发展战略也鼓励资金由虚向实,鼓励科技型企业发展。

 

3. 在国家调控下,房地产价格不会有太大上升空间,其他投资机会匮乏,使民间资金的流动性变得丰富而庞大,股权投资一定是好方向。

 

4.审核的常态化和发行的常态化,为科技企业的申报上市提供了良好的预期。

 

这个背景下,如何寻找五年十倍的优质项目?


1.选择好行业。好行业里面一定会出现好公司,公司做得一般,效益也不会太差。比如教育培训行业、新材料行业、高科技行业以及通信行业,在5到10年将有很好的发展。除此之外,还有医药医疗、环保的危废处理,特别是物联网、通信、自动化等人工智能行业。

 

2.选择优秀的核心团队。根据我20年的投资体会,投资投的不是产品,而是人。寻找优质项目,必须看公司的领头人和他的核心团队。好的领头人,即使做难事,也会做得风生水起;而差的领头人,即使面对优秀的产品,也会做得稀里哗啦。

 

3.选择有自身“造血功能”的商业模式。商业模式就是指公司靠什么活下去、怎么发展。是靠投资人的钱来融资发展,还是通过政府补贴的方式不断发展?公司应该自身具有造血功能,自身就能扩张、扶持。它把所有的产品或服务提供出来以后,能不能收到钱,什么时候能收到钱,现金流问题是商业模式的核心要素,也是关注重点。

 

4.关注企业的诚信文化。这个团队对员工、客户,供应商、对政府的诚信如何?规范意识如何?这直接会影响他们对投资人的态度。企业做得不错,如果团队总有小九九,即使能挣小钱,未来也难发展壮大。

五年十倍是预期 仍要谨慎风险


找到五年十倍的优质项目后,并不意味着甩手不管。还有这些需要注意:

 

1.投后管理工作。投资完之后不代表工作的结束,反而是开始。因为企业在发展的过程中必定遇到种种问题,从内部管理,到市场销售,我们已经陪伴了这么多企业,作为一家投资机构,需要站在股东、公司各种层面,提供规划建议以及服务。

 

2.A股资本市场结合。要不以IPO上市,要不跟上市公司并购。但是有些企业在资本运作方面没有经验,投资机构就需要提供资本运作的协助,比如产业并购等服务。

 

案例1. 投前见微知著:东方时尚(603377)

我在2010年投资东方时尚,现在是A股上驾校第一股。很多人惊奇,说驾校也可以投资上市?我当年看这个项目的时候,冲击最大的就是,一千多辆教练车排成几行,前后没有任何停车杆和划线,但是停得整整齐齐的,像军队阅兵一样。另外在商业模式、财务、法律、经营管理进行调研分析,发现公司管理非常规范。如今的事实也证明了我们的判断是准确的,它在各大城市进行复制,股市的行情也不错。


案例2. 并购深度参与:湘海电子

深圳湘海电子在2015年并购作价约十亿卖给了深圳华强。整个并购过程由我们全程参与、规划与协助,最终促成这笔交易。


 

五年十倍收益不是梦想,但也不是容易的事。孙正义投资阿里巴巴,十年十万倍收益,这不具有复制性和推广性。而五年十倍是我希望能够复制、推广的模式,但是权投资是有风险的,并且与互联网有关的投资案例的死亡率更高。

 

我们原则上不会轻易接触互联网、游戏等高风险行业,更愿意把资金投向未来民族发展所需的产业升级、技术进步的科技创新型实业,这是我们重点关注通讯物联网、自动化等人工智能行业的原因。


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