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什么是阳光私募?
1、什么是阳光私募基金?

阳光私募基金是信托公司发行、资深资产管理人管理、投向证券市场的浮动收益类高端理财产品。阳光私募基金通常是指由投资顾问公司作为发起人、投资者作为委托人、信托公司作为受托人、银行作为资金托管人、证券公司作为证券托管人,证监会监管,依据《信托法》发行设立的证券投资类信托集合理财产品;阳光私募基金向特定高净值客户募集,业绩一般优于公募基金。

    阳光私募基金的结构

    目前市场上大部分的阳光私募基金其实是信托产品,即通过信托公司发行的产品,通过信托合同规定各方的权利与义务。阳光私募基金共有四方参与:阳光私募基金公司、信托公司、证券公司和银行,其中阳光私募基金公司负责证券市场投资;信托公司是产品发行的法律主体,提供产品运作的平台,并承担部分监管职责;银行作为资金托管人,保障投资者资金安全;证券公司作为证券托管方,保障证券的安全性。另外,除了通过信托平台发行,还有通过有限合伙企业、券商资管通道、公募基金一对一专户发行的阳光私募基金。


2、阳光私募基金的优势有哪些?

   (1)业绩优异:阳光私募基金长期投资业绩完胜大盘、公募基金及其他股票型理财产品。

适应各种市场,历年表现卓著




私募基金的获利能力超过公募基金 



   (2)追求绝对回报:私募基金管理人利益和投资者利益是一致的,私募基金固定管理费很少,主要依靠提取20%的业绩报酬生存发展,而超额业绩费是在净值每次创出新高后才可提取的。只有投资者赚到钱,私募才能赚到钱。所以私募基金需要追求绝对的正收益,对下行风险的控制相对严格。
   (3)操作灵活:仓位可在0%-100%间灵活调整,牛市可满仓获取全部收益,熊市可空仓规避系统风险,投资策略众多。
   (4)精英管理:阳光私募基金的资产管理人,大多经历了中国股市20多年牛熊转换的实战考验,他们有的曾经是公募基金的明星基金经理,有的曾在券商中担任自营部投资经理或资深行业研究员,有的曾被任命为管理关系民生的保险资金、社保组合及企业年金,而有的源于民间股神的华丽转身。

3、阳光私募基金的结构


阳光私募基金的结构



    目前市场上大部分的阳光私募基金其实是信托产品,即通过信托公司发行的产品,通过信托合同规定各方的权利与义务。阳光私募基金共有四方参与:阳光私募基金公司、信托公司、证券公司和银行,其中阳光私募基金公司负责证券市场投资;信托公司是产品发行的法律主体,提供产品运作的平台,并承担部分监管职责;银行作为资金托管人,保障投资者资金安全;证券公司作为证券托管方,保障证券的安全性。另外,除了通过信托平台发行,还有通过有限合伙企业、券商资管通道、公募基金一对一专户发行的阳光私募基金。

4、阳光私募基金的投资门槛

    阳光私募基金的最低认购金额通常为100万元,也有部分基金的投资门槛为300万-2000万元不等。

5、购买阳光私募基金涉及哪些费用?

   (1)认购费:购买阳光私募基金通常需要缴纳1%的认购费,价外收取,即投资者购买100万元的阳光私募基金,需要向银行账户汇入101万元。

   (2)固定管理费用:阳光私募基金每年需要缴纳1.5-2%的固定管理费用,这部分费用包含信托管理费、银行托管费、律师费等一系列在私募基金日常运作中产生的费用。该费用通常按日计提,直接从信托总资产中扣除,投资者看到的基金净值已经扣除该费用。

   (3)浮动管理费:私募基金管理人通常收取20%的浮动管理费(业绩报酬),该费用的提取方法是产品净值在创历史新高后,提取创新高部分的20%,作为对私募基金管理人的激励,这部分费用从信托资产中直接扣除。例如,2013年以前,淡水泉成长1期的历史最高净值为211.59,到2013年5月31日,该产品走出历史新高,净值达到219.68,扣除20%的业绩提成(即扣除219.68-(219.68-211.59)×20%=1.618)后,产品净值为218.06,即投资者看到的产品净值。

   (4)赎回费:绝大多数私募基金设有赎回封闭期和准赎回封闭期,其中赎回封闭期一般为1-6个月,期间不允许赎回;准赎回封闭期一般为6-12个月,期间允许赎回,但通常需缴纳3%的赎回费,即赎回费=赎回资金×3%。

6、阳光私募基金的合法、合规性

    通过信托平台发行的阳光私募基金运作较为正规,信托公司负责监管资金的流向与用途,阳光私募基金的每个操作均须遵守信托合同的规定。基金管理人只负责证券投资组合的管理,资金由银行托管,基金净值由信托公司、商业银行、证券公司(期货公司)三方核对无误后核算,保证资金的安全性和净值的准确性。信托制阳光私募基金受银监会的监管,不存在资金非法挪用的可能,投资者可以放心投资。同时,2013年6月1日,阳光私募基金被纳入基金法,正式承认私募基金的法律地位。

7、阳光私募基金的投资范围

    目前,私募基金可以投资于中国证券市场上的股票、债券、封闭式基金、开放式基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品以及中国证券监会规定可以投资的其他投资品种。在实际运作中,私募基金的投资标的主要集中在股票和债券。自2011年7月起,通过指定信托公司发行的阳光私募基金还可投资一定比例的股指期货。

8、阳光私募基金适合哪些投资者?

    阳光私募基金比较适合资金量较大、对流动性要求不高、想要分享证券市场带来的超额收益并具有一定抗风险承受能力的投资者。

9、阳光私募基金与公募基金的对比

阳光私募基金与公募基金的对比

 

    除上述基本要素的对比外,阳光私募基金和公募基金还有以下区别:

   1)集中投资。私募基金规模小,可集中投资于少数股票,一般单只股票的投资额度不超过基金总规模的20%,但公募基金规模大,不得不进行分散投资,一只公募基金可能同时持有50多只股票,分散到单只股票上的投资比例不到2%

   2)私募信息披露少。私募基金可以隐蔽身份,但公募基金却不得不定期披露,结果容易暴露动向,大家都不愿抬轿。巴菲特不允许客户过问投资组合,不得干涉投资决策。私募基金的操作没有太多限制。

   3)私募的决策流程高效。私募基金管理层次极少,私募基金经理可以直接决策。但公募基金有投资委员会,有很多程序要走,然有时机会稍纵即逝。不错,集体思考决策,会避免个人决策失误的巨大风险,但损失的机会更大。 许多情况下,投资是明星个人的艺术表演,就像NBA和英超一样,明星的作用很大。因为市场变化很大,公司在变化,并不是每个领导成员都能从迷雾中看出未来。而私募基金更容易发挥明星的作用,公募基金更容易产生官僚体制,限制明星的发挥。因此,有许多公募基金经理明星转到私募基金。

   4)私募基金追求绝对收益,而公募基金追求相对收益。私募基金管理人的绝大多数收益来源于20%的业绩报酬,只有投资者挣到钱,基金管理人才有钱可挣,私募基金追求的是绝对的正回报。然而,公募基金的收入主要来源于固定管理费用。公募基金的管理规模大,每年只坐收管理费就可以活的非常滋润。在投资业绩方面,公募基金一般只追求相对收益,即超越大盘指数的收益,并不把获取绝对收益当做奋斗目标。

如何挑选及购买阳光私募?
1、金斧子筛选阳光私募基金流程

金斧子三重筛选体系,只推荐顶尖的、靠谱的私募产品:
(1)用业绩说话——坐收十倍收益。

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金斧子精选阳光私募,收益远远跑赢大盘,牛市大赚,熊市表现照样出色


(2)带头大哥很重要——基金经理是决定基金表现的动因。
       他们历经中国股市20多年牛熊转换的实战考验,他们有的曾是公募基金的基金经理,有的曾在券商中担任自营部投资经理或资深行业研究员,有的曾被任命管理关系民生的保险资金、企业年金、社保组合,而有的则源自民间股神的华丽转身……



(3)好的投资理念是取得优异业绩的必要条件。
       各位投资专家各显神通,将价值投资、趋势分析、多空对冲等一系列投资手段运用得炉火纯青,无论上涨、下跌行情,将股市、债市、期市各类投资机会一网打尽。


       
     
      无论您是激进型还是保守型投资者,金斧子专业理财投资顾问将会帮您理清投资目标、投资周期、期望收益以及风险承受能力,专业、客观、独立的推荐适合你投资风格的基金。

2、投资阳光私募基金面临的难题

    基金选择难题

    2000多只基金业绩分化严重,首尾业绩差甚至接近100%;

    基金风格各异,与投资者个人风险承受力不匹配;

    个别基金业绩不稳定,短期高收益存在偶然性;

    部分公司非复制操作,同一基金经理管理,但业绩差异大。

    交易难题

    盲目买入:仅凭宣传及短期业绩买入,业绩昙花一现

    不懂调仓:市场风格转换,基金风格不匹配,业绩低于预期

    卖出延误:私募公司内部发生的异常变动不明,蒙受亏损


3、如何选择适合您的阳光私募基金?

    在选择阳光私募基金时,您需要考虑以下几个方面:

   (1)了解自身需求。您可以在金斧子投资顾问的帮助下,理清您的投资目标、投资周期、期望收益以及风险承受能力等;

   (2)了解私募基金。掌握基金的业绩归因及投资风格;熟悉基金经理的过往投资经历,私募基金的投资理念、投资策略及风险控制措施;了解公司基本面情况,如投研团队、股权结构、公司治理情况、管理规模等。

   (3)构建投资组合。根据您的投资需求,结合市场情况,选择与您的风险承受能力相匹配的私募基金,构建投资组合。并在未来根据您投资需求的改变、市场波动及私募基金本身的变动,动态调整投资组合。

    投资者可向第三方机构咨询私募基金,寻找与您需求相匹配、风险收益比极佳的私募基金。金斧子深入调研阳光私募行业内一、二线基金管理人,全面掌握各家基金的投资策略、投资能力、风险控制措施及投资风格,能够为投资者专业、客观、独立、真实的深入分析各家私募基金的利与弊。

4、阳光私募基金购买流程

    您可以通过金斧子购买阳光私募基金,也可通过其他渠道购买。我们假设T日为阳光私募基金的开放日,那么购买通常流程如下:

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5、​怎样确定私募基金的历史最高净值?

    历史最高净值通常用于计算阳光私募基金管理人的业绩报酬(浮动管理费),也就是说基金管理人只能在所管理的基金净值超过历史最高值后才能收取相应的绩效费(通常为20%)。例如:一只基金年初成立时的净值是1.00元/份,第一年年末,该基金的净值上升到1.20元/份。该基金管理人第一年应得的浮动管理费为0.2元/份的20%(假定绩效费为20%),即0.2*20%=0.04元/份。第二年末,基金净值下降到1.10元/份,无业绩报酬可以提取。第三年末,净值上升到1.30元/份,年末计算业绩报酬的公式为(1.30-1.20)*20%=0.02元/份,而非(1.30-1.10)*20%=0.04元/份。这时,1.20元就是该基金的高水位线,而到第四年时,该基金的高水位线又从1.20变成1.30。

6、阳光私募基金的信息披露

    对于在信托平台上发行的阳光私募基金,信托公司负有披露基金准确信息的责任与义务。在阳光私募基金成立时,信托公司发布成立公告,披露基金的管理人信息等。在阳光私募基金的运行期间,信托公司需按时披露基金的净值,频率一般为每周或每月,也有少量是按季度披露。在阳光私募基金管理人发生变更、投资范围发生调整、产品需要提前清盘时都需要经过信托公司的披露。不过,阳光私募基金的重仓板块和重仓股票并不进行公开披露。

7、购买阳光私募基金需注意的事项

   (1)仔细阅读阳光私募基金信托合同,确认无异议后签署合同,一式两份。

   (2)汇款:填写完对方账户名、账号、开户行以及汇款金额后,需在备注栏或汇款用途栏注明“XX认购XX信托计划”字样。注意,打款凭条要保留好,这是确认您成功购买私募基金的重要凭证。

   (3)需提交的文件:有效身份证(正反面)复印件、银行卡或存折复印件(需与打款账户的户名和账号一致)、打款凭条复印件,其中身份证和银行卡复印件一式两份,并在复印件上签名确认。

   (4)填写信托合同:填写信托合同时,投资人、委托人、受益人及资金汇款人必须是同一人;信托利益分配账户与您提供的银行卡复印件必须是同一账户。

   (5)尽量在专业的投资顾问的指导下填写合同,完成购买手续。

8、如何读懂阳光私募基金合同?

    私募信托合同内容复杂,不同产品之间差异较大,投资者需要仔细阅读信托合同,了解关键条款。

   (1)投资门槛--事关能否购买。大多数私募产品的最低认购金额为100万元,部分大牌私募基金为300-2000万元不等。若手中只有100万元的金融资产,未达到大牌私募基金的认购起点,可选择阳光私募TOT基金;

   (2)追加投资--事关您如何投入更多资产享有基金收益。通常信托合同规定投资者可以追加私募基金,追加资金最少为10万元,以1万元递加,例如投资者可追击资金51万元。不过,也有合同规定追加资金最少为10万元,且为10万元的整数倍,例如投资者可追击资金50万元。追加资金按照申购日的净值计算追加份额。

   (3)费用--事关未来基金的收益和成本。阳光私募基金的费用主要包括:1%的认购费(价外一次收取);1.5%-2%/年的固定管理费用;浮动管理费20%。

   (4)封闭期--事关您资产的流动性。绝大多数私募基金设有赎回封闭期和准赎回封闭期,其中赎回封闭期一般为1-6个月,期间不允许赎回;准赎回封闭期一般为6-12个月,期间允许赎回,但通常需缴纳3%的赎回费。但需要注意封闭期的起始日期,大部分信托合同规定封闭期起始日期为信托计划生效之日,即申购开放日为起始日期;少部分信托合同规定封闭期起始日为信托计划成立之日,即私募基金的成立日期。

   (5)投资范围与限制--事关你的知情权。从投资范围来看,一般都包括法律范围内许可的股票、债券、基金、其他理财产品等。一些设计较激进的产品还可投资融资融券、投资权证。

9、阳光私募基金的收益性、流动性和风险

    收益性:阳光私募基金是浮动收益类的理财产品,且不同基金业绩分化较大。据统计,阳光私募行业自诞生以来平均年化收益率为15%至30%。目前市场上近2000只阳光私募产品,投资能力、业绩表现参差不齐,认购时需要精挑细选。
    流动性:阳光私募基金并没有固定的存续期限,但通常设有赎回封闭期和准赎回封闭期。赎回封闭期一般是产品成立或投资者认购后的1-6个月,期间不允许赎回。准赎回封闭期一般是产品成立或投资者认购后的6-12个月,期间投资者可以赎回,但需缴纳3%的赎回费。封闭期结束后,投资者可在开放日申请赎回,且不需缴纳赎回费。
    风险:绝大多数阳光私募基金并不承诺保本,存在本金亏损的风险。亏损风险主要源于股票市场的系统性下跌风险。然而,根据金斧子统计,阳光私募基金的风险控制要远远好于同类投资于股票的理财产品。在市场环境表现不好的情况下,阳光私募行业的平均最大回撤也仅为大盘指数的二分之一。

10、如何赎回阳光私募基金?


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    注:不同的信托合同对赎回时间的要求不尽相同,还需投资者仔细阅读信托合同,掌握赎回时间表。
    私募基金赎回时,投资者可不必全部赎回。如果进行部分赎回,单次赎回的信托单位份数不少于10万份,且赎回后所持有的信托单位份数通常不少于100万份,否则需全额赎回。

11、如何计算阳光私募基金的投资收益?

    阳光私募基金公布的净值已经扣除运作期间产生的所有固定管理费用(如信托管理费、银行托管费、律师费等其他费用),以及私募基金管理人提取的浮动管理费用(20%的业绩提成),客户可根据查到的私募基金净值计算投资收益。例如,投资者申购私募基金时的净值是1.20,当前净值是1.56,那么购买该私募基金的投资收益是30%。(投资收益=1.56/1.2-1=30%)

阳光私募投资误区
1、只要收益高的阳光私募基金都可以买

由于每位投资者都有着不同的风险收益偏好,因此,投资者在面对不同投资风格的阳光私募基金时若不顾自己的风险偏好而随意挑选基金,投资结果往往是失败的。例如保守型的投资者买入激进型的基金后,心情就会在基金净值大起大跌的波动中备受煎熬,最终无奈赎回。金斧子投研建议,无论是激进型还是保守型投资者,在选择阳光私募基金前需了解自己的风险承受能力,再结合自己的风险偏好选择适合自己风格的基金。也就是说,投资者在挑选基金时需要考评风险调整后的收益,而不是仅看收益的绝对值而盲目错配了基金。

2、​投资阳光私募只选短期排名靠前的基金

 仅以短期业绩排行榜作为选择阳光私募基金的唯一标准并不科学。阳光私募基金暂时的排名靠前可能由于其投资风格激进,甚至有着偶然的运气因素,并不绝对意味着基金经理有较好的投资能力。据数据统计,现存的2000多只阳光私募基金中,当年业绩排名在前100位,次年能够保持的只有50% ,两年后只剩下31% ,三年后仅有10%。因此,金斧子投研建议您不仅关注基金短期业绩的爆发,还有长期业绩的稳定性,以及更重要的是业绩背后的驱动因素是否可持续。

3、明星基金经理管理的阳光私募一定好

 虽然不少明星基金经理来自实力派的公募基金以及大型券商,背景光鲜,过往投资业绩辉煌。但对于刚刚成立阳光私募公司的明星基金经理来说,通常面临着失去强大投研团队支持、需牵扯更多精力考虑公司运营等问题,投资业绩可能会受到较大影响。因此,金斧子建议,对于明星基金经理新成立的基金需要经过一段时间的考察。

4、净值越高的基金说明基金经理投资能力越强

    基金净值的高低受到四个因素的影响:成立时间、投资策略(股票多头、股票多空、市场中性等)、投资类型(股票、债券、期货等)和投资能力。成立时间不同,风格策略不同的基金不宜简单的用净值来比较投资能力。因此,金斧子建议投资者在比较不同基金产品时将同一时期成立且投资类型相同的基金作对比。

5、净值高的阳光私募上涨空间小于净值低的私募

    阳光私募净值的高低与其未来的收益空间并不存在着因果关系,不同的净值水平仅反映了目前该阳光私募基金净资产的市场价值。真正决定阳光私募未来收益高低的是基金经理的投资能力。

6、阳光私募公司规模越大说明投资能力越强

    阳光私募公司资产管理的规模越大,并不一定意味着公司的实力越强,反之亦然。阳光私募公司的管理规模需要与其投资策略、投研团队、基金经理的企业管理能力等多方面相匹配。例如趋势投资、套利投资的策略,随着基金规模扩大,收益空间会逐渐减少。大型私募公司的业绩通常比较稳健,中小规模的私募公司通常操作灵活、爆发性强。金斧子建议投资者根据自己的风险收益偏好合理选择私募基金,公司的管理规模并不是选择基金最重要依据。

7、二级市场表现不好时,不适合购买阳光私募基金

    阳光私募基金的优势在于,仓位灵活、操作灵活,可以选择多种投资工具对冲市场风险,追求绝对回报。因此,无论是在熊市、平衡市还是牛市中,都会有表现出色的阳光私募基金为投资者获取收益。

8、买阳光私募靠低买高卖获取收益

    基金的优点是分散风险,但同时也平滑了收益。过于频繁的交易基金面临着不菲的成本费用,例如认购费、投资顾问管理费,银行托管费,准封闭期内的赎回费等,从而不断地摊薄了已获得的收益。金斧子建议,若投资阳光私募基金,就要选择真正优秀的基金进行长期的投资与持有,而不能用赌博的心态来“炒”基金。

9、配置一只最优秀的基金即可坐享收益

    尽管基金采用了“一揽子股票”的策略,弱化了单只股票亏损的风险,但是并没有完全规避掉市场下跌带来的系统性风险。每只基金由于其秉承一种特定的投资策略,因此都有其适合和不适合的市场环境,仅投资一种基金并不能直接地坐享收益,因为并不存在万能的基金经理可以战胜各类市场条件。因此,金斧子建议投资者配置不同类型风格的基金以适应不同的市场环境。

10、认同某一位基金经理的投资理念,坚信他管理的基金业绩一定会好

    好的投资理念只是取得优异业绩的必要条件而不是充分条件。除了理念之外,还需要考察如下几方面:第一,详细考察基金经理的投资理念是否切实落实到实际操作中,言行是否一致。第二,基金经理的投资理念是否适应当前的市场环境。第三,还要综合考察经理的投资状态、公司是否运作良好、投研团队是否稳定等多方面因素。

扩展阅读
1、阳光私募基金各发行通道详解

    2004年初赵丹阳与华润信托合作,发行了国内第一只信托制的阳光私募基金--赤子之心(中国)。随着阳光私募行业的发展壮大与不断创新,信托公司已不再是阳光私募基金唯一的发行渠道。目前,阳光私募基金主流的发行模式包含:信托公司发行的信托投资计划、有限合伙制公司发行的投资计划、券商集合资产管理以及公募基金的专户理财计划。

2、阳光私募基金的投资类型

    根据投资标的的不同,阳光私募基金的投资类型可分为股票型基金对冲基金商品期货基金以及债券型基金。其中,股票型基金又可细分为传统股票型基金和主体型基金,传统股票型基金是阳光私募行业内最主流的基金投资类型。

3、私募笑傲股市的三大投资策略

    阳光私募行业内的主流投资策略都在围绕两个因素博弈,或是股票的价值,或是价格。根据基金管理人对股票价值和价格的重视程度不同,又可将投资策略分成三类:精选个股、趋势判断以及精选个股与趋势判断相结合。金斧子将用阳光私募行业内最具代表的私募基金简要说明每种投资策略及其业绩特征。

4、阳光私募基金风格分类

    投资者在选择阳光私募基金时的一个基本的核心思想是:您所选择的产品的风格在某种程度上需要尽量符合个人的风险收益属性。那么如何划分产品的风格呢?目前,行业内没有相对统一的标准去划分私募基金风格,金斧子仅从产品的风险收益属性角度,基于基金的历史业绩将所有的私募基金投资风格分成三类:进取型平衡型保守型

    进取型私募基金特点:

   (1)无论牛熊市,投资仓位一般较高;

   (2)持股集中,重仓股占整体仓位的比例一般会达到20%的上限;

   (3)净值波动大。上涨市投资业绩大放异彩,下跌市净值回调一般不超过30%。

    进取型私募基金适合高风险承受能力的投资者,并且适合在上涨市初期配置。创势翔1号是行业内典型的长期投资业绩卓越的进取型私募基金之一。


    平衡型私募基金特点:

   (1)投资仓位灵活调整,上涨市高仓位运作,下跌市低仓位运作;

   (2)持股相对均衡,只有极少个股占整体仓位的比例能到20%;

   (3)净值波动不大,上涨市一般跟涨大盘,下跌市净值回调一般不超过15%。

    平衡型私募基金适合中等风险承受能力的投资者,一般可以做到进可攻、退可守。和聚1期 是行业内典型的长期投资业绩非常优秀的平衡型私募基金之一。


    保守型私募基金特点:

   (1)整体投资仓位较轻,只参与确定性强的投资机会;

   (2)持股较为分散,重仓股占整体仓位一般低于10%;

   (3)净值波动小,熊市下跌幅度一半小于5%。

    保守型私募基金适合低风险承受能力的投资者,在承受低风险的同时,投资者可以较好的分享A股市场的投资收益。展博1 是行业内追求绝对回报的保守型私募基金。

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5、TOT、MOM、FOF的区别

    TOT、MOM和FOF,这三类运作模式都实现了多个基金经理为一只产品“打工”的最终目的,或将成为未来投资的新趋势。这三类产品都由专业的投资机构,利用专业化管理构建的投资组合。区别在于TOT基金是将资金投向正在运作的阳光私募基金,MOM是将资金投向私募基金管理人专为MOM成立的专用账户,而FOF则是投向公募基金,不过这三类产品最终都是以精选优秀的基金管理人为主。

TOT、MOM与FOF的区别


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6、阳光私募基金和信托、PE的主要区别是什么?

    近年来,私募产品行业日益壮大,而其中又分成了不同的方向,阳光私募基金、固定收益类信托产品以及私募股权投资均是投资者关心的领域,虽然都作为非公开募集的一种理财方式,但其中投资领域、受益方式等又有所不同,为了让大家更好的了解各类产品的同异,金斧子进行了对比。

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